>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：權益市場波動加劇，重點關注低估值高價值標的-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 816KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券：本周市場日均成交額環(huán)比下降200億至0.83萬億；兩融余額（3.9）持平于1.59萬億。周五央行公布的2月金融數(shù)據(jù)顯示，社融、人民幣貸款、M2保持高速增長，且企業(yè)貸款融資需求仍高于居民側(cè)。這從一定程度上意味著，在疫后經(jīng)濟復蘇大背景下，企業(yè)融資需求保持在較高水平，伴隨全面注冊制的落地，直接融資的蓬勃發(fā)展將持續(xù)帶動券商投行業(yè)務鏈收入增長；同時，市場流動性仍有能力保持在較高水平，市場交易量的高彈性有望隨投資者信心改善而顯現(xiàn)。但不可忽視的是，近日美國頻發(fā)的金融機構風險和高企的通脹數(shù)據(jù)給美聯(lián)儲加息節(jié)奏帶來較高的不確定性，后續(xù)的處置方式以及風險傳導給全球金融體系帶來的后續(xù)影響需要重點關注。
從投資角度看，當前行業(yè)核心關注點仍在財富管理主線和投資類業(yè)務在權益市場復蘇中的業(yè)績彈性，但考慮到市場近年的高波動性和較為有限的風險對沖方式，財富管理&資產(chǎn)管理業(yè)務在提升券商估值下限的同時平抑估值波動的作用將不斷提升此類業(yè)務在券商業(yè)務格局中的重要性。而全面注冊制推動下的投行業(yè)務“井噴”將成為證券行業(yè)中長期最具確定性的增長機會。在當前時點看，2023年資本市場大發(fā)展趨勢已現(xiàn)，以注冊制為代表的資本市場改革提速有望成為行業(yè)價值回歸的直接催化劑，業(yè)務創(chuàng)新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業(yè)中長期發(fā)展前景繼續(xù)向好。整體上看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機構在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機會，當前具備較高投資價值的標的仍集中于估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。
保險：本周市場的劇烈波動和北向資金流向變化給保險板塊帶來一些“逆風”，涉房政策的“空窗期”亦使保險板塊估值修復的正向催化減弱。但時至年報和一季報的業(yè)績密集披露期，考慮到市場風險偏好仍偏弱，險企在市值管理和分紅方面的積極表現(xiàn)有望提振市場對板塊的信心，延續(xù)行業(yè)估值修復。但受制于ROE/ROEV中樞下行并保持在近年低位，保險標的投資周期拉長是大概率事件。同時，自2021年起涉及險企經(jīng)營行為規(guī)范的監(jiān)管政策頻出，2022年政策推出頻率進一步上升，可以預期監(jiān)管政策仍是當前險企經(jīng)營重要的影響因素，需要持續(xù)重點關注。
板塊表現(xiàn)：3月6日至3月10日5個交易日間非銀板塊整體下跌6.05%，按申萬一級行業(yè)分類標準，排名全部行業(yè)29/31；其中證券板塊下跌5.23%，保險板塊下跌8.13%，均跑輸滬深300指數(shù)（-3.96%）。個股方面，券商漲幅前五分別為湘財股份（-2.33%）、紅塔證券（-2.79%）、方正證券（-3.27%）、申萬宏源（-3.27%）、太平洋（-3.28%），保險公司漲跌幅分別為中國人保（-4.09%）、中國人壽（-5.88%）、天茂集團（-6.52%）、新華保險（-7.53%）、中國太保（-8.46%）、中國平安（-8.51%）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。
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