>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)跟蹤分析-銀行資負(fù)跟蹤第18期：硅谷銀行為何倒閉？-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 2486KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,伍嘉慧 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期：2023/3/4~3/10，上期2023/2/25~3/3，下同。
硅谷銀行為何倒閉？3月10日，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）公告稱硅谷銀行（以下簡稱SVB）于當(dāng)日關(guān)閉，引發(fā)市場高度關(guān)注。本次事件的導(dǎo)火索為SVB公布的一封致投資者信，其中披露的一系列流動性管理計劃引發(fā)了市場對于SVB償付能力的質(zhì)疑。剖析SVB倒閉內(nèi)因，我們可通過以下時間線進行拆解：（1）寬松政策下大幅度擴表，20~21年量化寬松期間，美國通脹飆升，科技企業(yè)融資熱潮再起，大量資金流入科創(chuàng)領(lǐng)域，SVB作為一家主要為全球科創(chuàng)類企業(yè)提供融資服務(wù)的銀行，在20~21兩年間實現(xiàn)了高速擴張；（2）大幅擴表的背后為典型的資負(fù)期限錯配，20~21年SVB負(fù)債端增長主力為活期存款，而資產(chǎn)端配置主力為長久期MBS，存在較為嚴(yán)重的期限錯配問題，同時在此期間現(xiàn)金等流動性資產(chǎn)并未出現(xiàn)明顯增長；（3）加息環(huán)境下流動性風(fēng)險爆發(fā)，SVB負(fù)債端存款負(fù)增長，資產(chǎn)端久期拉長，且表內(nèi)存在大額未實現(xiàn)虧損，同時，SVB存款中87%為未保險存款，出現(xiàn)大規(guī)模擠兌的風(fēng)險較高；（4）清算假設(shè)：不考慮其他隱藏風(fēng)險，預(yù)計現(xiàn)金和金融投資清倉后，若貸款能收回48%，則可覆蓋所有無保險存款（1515億美元）。綜合來看，SVB的倒閉并非偶然，前期資負(fù)期限錯配早已埋下隱患，大幅加息使得公司流動性問題集中爆發(fā)，而SVB特殊的客群結(jié)構(gòu)也使得流動性問題引發(fā)的市場恐慌更易被放大。但也由于其特殊性，我們可以合理推測SVB倒閉歷程并非一般商業(yè)銀行可復(fù)制，因此預(yù)計該事件對于金融市場沖擊有限，與2008年金融危機有明顯區(qū)別。
2月金融數(shù)據(jù)公布。2023年3月10日，央行公布2023年2月金融數(shù)據(jù)，有以下幾點可關(guān)注：（1）社融增速趨勢符合我們預(yù)期，信貸增量超我們預(yù)期；（2）M1回落；（3）企業(yè)貸款和存款雙多增。（見《信貸質(zhì)量思考和2月社融前瞻》）
下期關(guān)注：下期有2000億元MLF到期，關(guān)注央行到期續(xù)作情況。
央行公開市場凈回籠2.09萬億元。Shibor3M：本期末2.50%，上期末2.47%。1月期票據(jù)利率：本期末2.57%，上期末2.48%。NCD跟蹤：目前總存量約14.25萬億元，平均利率2.38%。本期加權(quán)平均新發(fā)行利率2.66%，較上期回落2bp。本期發(fā)行8,650億元，平均發(fā)行期限0.58年。本期到期5,475億元，預(yù)計下周到期6,031億元。商業(yè)銀行債與資本工具：更多數(shù)據(jù)參見正文圖表。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）疫情持續(xù)時間超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
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