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機(jī)頂盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中國(guó)移動(dòng)2023年智能機(jī)頂盒產(chǎn)品集中采購4320萬臺(tái)當(dāng)中份額占比28.39%，相比2022年3570萬臺(tái)中標(biāo)23.91%，總量同比提升43.7%，維持排名第一；創(chuàng)維集團(tuán)旗下的酷開科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI領(lǐng)域一直以來與百度合作緊密，創(chuàng)維小度AI盒子后續(xù)有望接入“文心一言”，機(jī)頂盒正在向融合計(jì)算機(jī)視覺、自然語言處理和語音識(shí)別的數(shù)字智能盒子升級(jí)，成為智能助手與家庭娛樂中心。
　　寬帶連接設(shè)備構(gòu)建數(shù)字基座，與運(yùn)營(yíng)商合作日益緊密：2023年3月3日，公司中標(biāo)移動(dòng)智能家庭網(wǎng)關(guān)5個(gè)標(biāo)包，綜合中標(biāo)量達(dá)503萬臺(tái)，占比19.12%，排名第一。公司與運(yùn)營(yíng)商深度合作，加快千兆光網(wǎng)協(xié)同建設(shè)，深入推進(jìn)IPv6規(guī)模部署和應(yīng)用，核心產(chǎn)品GPON/10GPON/WiFi-5/ WiFi-6迅速提升為運(yùn)營(yíng)商核心供應(yīng)。當(dāng)前全球網(wǎng)絡(luò)向大帶寬、高速率、低時(shí)延發(fā)展，中國(guó)“雙千兆”計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)，截至2022Q4中國(guó)千兆以上網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)占比達(dá)15.6%，相比2022年初的6.4%大幅提升，隨著數(shù)字中國(guó)“2522”頂層設(shè)計(jì)提出，打通數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施大動(dòng)脈、暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)將成為數(shù)字中國(guó)建設(shè)基礎(chǔ)，公司寬帶連接設(shè)備加速部署將助力數(shù)字中國(guó)落地。
　　VR平臺(tái)建設(shè)成效顯著，疊加AIGC“創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)”，元宇宙再迎新機(jī)遇：公司自研的全球首款短焦VR一體機(jī)Pancake 1C已量產(chǎn)銷售，Pancake 1將于2023年6月發(fā)布，其分辨率將提升，并增加手勢(shì)識(shí)別和VST（Video See-Through）功能。公司加速推進(jìn)VR產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)，除體育賽事、演藝娛樂等VR直播之外，在全球范圍內(nèi)實(shí)施虛擬現(xiàn)實(shí)+教育培訓(xùn)、智慧城市、工業(yè)生產(chǎn)、文化旅游、融合媒體等多場(chǎng)景應(yīng)用，并積極建設(shè)內(nèi)容社區(qū)，提供互動(dòng)式體驗(yàn)。2023年以來，ChatGPT引領(lǐng)的AIGC商用化浪潮加速推進(jìn)AI創(chuàng)作，未來廣大用戶在元宇宙空間中進(jìn)行AIGC創(chuàng)作，使得虛擬資產(chǎn)的創(chuàng)造、交易與流轉(zhuǎn)將成為可能。我們認(rèn)為，AIGC將賦能元宇宙生態(tài)建設(shè)，構(gòu)成數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，公司作為國(guó)內(nèi)頭部VR頭顯設(shè)備商與內(nèi)容提供商將優(yōu)先受益。
　　投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)機(jī)頂盒有望與百度“文心一言”融合，寬帶業(yè)務(wù)中標(biāo)大額訂單，VR業(yè)務(wù)疊加AIGC有望構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入125.73、155.49、190.69億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.20、10.25、12.64億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為25x、20x、16x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商集采量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；VR新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。