久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績報告：2022年實現(xiàn)營收3286億元，同比+152%；歸母凈利潤307億元，同比+93%。其中動力電池出貨242GWh，全球市占率提升4pct至37%；儲能電池出貨占比提升，盈利快速修復(fù)超預(yù)期。22Q4快速去庫，經(jīng)營凈現(xiàn)金流352.4億元，環(huán)比大幅增長3.8倍，收現(xiàn)比恢復(fù)高位。
　　點評
　　公司2022年實現(xiàn)營收3286億元，同比+152%；歸母凈利潤307億元，同比+93%；扣非后282億元，同比+110%。
　　其中22Q4營收1183億元，同/環(huán)比+107/21%；歸母凈利潤131億元，同/環(huán)比+61%/39%；扣非后122億元，同/環(huán)比+78%/35%。
　　動力電池：出貨242GWh，市占率繼續(xù)提升。
　　量：22年動力銷量242GWh，同比+107%，全球市占率37%，同比+4pct，連續(xù)六年第一。利：2022年動力毛利率17.2%，同比-4.8pct，主要系原材料漲價上半年盈利承壓，下半年隨著價格傳導(dǎo)而逐季度修復(fù)，預(yù)計Q4單Wh凈利0.106元，環(huán)比+15%。
　　儲能電池：下半年盈利快速修復(fù)超預(yù)期，出貨占比提升。
　　量：預(yù)計22年出貨47GWh，全球市占率43.4%，同比+5pct，連續(xù)兩年第一。利：2022年儲能毛利率17.0%，同比-11.5pct，主要系上半年毛利率僅6.4%，為早期低價訂單確認(rèn)收入后的影響。下半年原材料價格傳導(dǎo)，盈利快速修復(fù)超預(yù)期，Q4毛利率環(huán)比+13pct至27%，單Wh凈利0.15元，環(huán)比增長近2倍。
　　海外營收增長176%，產(chǎn)能加速布局。
　　2022年海外營收769億元，同比+176%，營收占比23.4%，海外市占率持續(xù)提升。德國工廠已投產(chǎn)，預(yù)計今年貢獻(xiàn)量。
　　快速去庫+縮短采購周期，鋰價波動對減值影響有限。
　　針對碳酸鋰降價公司快速去庫和縮短采購周期，22Q4原材料存貨下降約140億元，發(fā)出商品增長約130億元，避免Q1減值。
　　經(jīng)營活動現(xiàn)金流穩(wěn)健、收現(xiàn)比恢復(fù)高位。
　　22Q4公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流352.4億元，環(huán)比大幅增長3.8倍，收現(xiàn)比96%，環(huán)比+18pct。
　　預(yù)計2023年公司電池產(chǎn)銷450/414GWh，2023至2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤458、590、719億元，對應(yīng)2023年3月10日股價的PE為22x、17x、14x，維持買入評級。
　　風(fēng)險分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。
　　3）公司重點項目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點項目的推進(jìn)是支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績。