>> 山西證券-寧德時代(300750)各項業(yè)務保持高增，盈利能力提升-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖索 |
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事件描述
事件：3月9日，寧德時代發(fā)布2022年年報，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入3286億元，同比增長152.07%，歸母凈利潤307.3億元，同比增長92.89%，扣非凈利潤282億元，同比增長109.88%。
事件點評
公司業(yè)績符合預期，盈利能力提升。2022年Q4歸母凈利潤131億元，同比增長61%，環(huán)比增長39%；扣非凈利潤121.7億元，同比增長77.95%，環(huán)比增長35.47%，業(yè)績環(huán)比增長明顯。盈利能力方面，公司全年毛利率為20.25%，Q4毛利率為22.57%，環(huán)比提升3.3pct，盈利能力提升。分業(yè)務來看，動力/儲能/電池材料回收/礦產(chǎn)資源銷售收入分別為2366/450/260/45億元，同比增長158.6%/230%/94.7%/116%，毛利率分別為17.2%/17%/21.2%/12.2%，公司將原有的鋰電池材料業(yè)務拆分為電池材料回收和電池礦產(chǎn)資源兩個業(yè)務，加大優(yōu)質(zhì)資源布局和電池回收。
全年鋰電池出貨289GWh，其中動力電池出貨242GWh，儲能出貨47GWh。出貨量方面，公司全年鋰電池出貨289GWh，同比增長116.6%，Q4鋰電池出貨約100GWh；其中，動力電池出貨242GWh，Q4出貨約80GWh，儲能出貨47GWh，Q4出貨約20GWh。市占率方面，根據(jù)SNEResearch，2022年全球動力電池裝機量達517.9GWh，其中寧德裝機191.6GWh，市占率提升4.4pct至37%；2022年全球儲能電池出貨量122.2GWh，寧德出貨47GWh，市占率提升5.1pct達42.4%。產(chǎn)能方面，寧德2022年電池系統(tǒng)產(chǎn)能390GWh，在建產(chǎn)能152GWh，產(chǎn)量325GWh，產(chǎn)能利用率達83.4%。
公司經(jīng)營指標穩(wěn)健，庫存管理穩(wěn)健。2022年公司期間費用率9.37%，同比降低1.97pct；其中，研發(fā)費用率為4.7%，研發(fā)費用高達155.1億元；經(jīng)營性現(xiàn)金流612億元，同比增長42.7%，Q4經(jīng)營性現(xiàn)金流達352.4億元，上下游議價能力強勢；全年計提資產(chǎn)及信用減值39.73億元，投資收益為25.15億元。公司庫存管理穩(wěn)健，年底庫存量為70GWh，存貨766.7億元，其中有40%的發(fā)出商品，存貨周轉率提升至3.42；應付款項2207.6億元，合同負債上升至224.4億元。
投資建議
預計公司2023-2025年EPS分別為18.48\24.67\29.41元，對應公司3月10日收盤價405.79元，2023-2025年PE分別為22.0\16.5\13.8，維持“買入-A”評級。
風險提示
原材料價格大幅上升，新能車產(chǎn)銷量不及預期，儲能需求不及預期，2022年度利潤分配暨資本公積轉增股本預案尚未審議通過。
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