>> 東證期貨-東證化工草根調(diào)研三：華南PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟 |
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★聚酯負(fù)荷快速提升，部分品種環(huán)比去庫
近期聚酯端負(fù)荷快速提升，華南地區(qū)部分聚酯龍頭企業(yè)開工率在9成以上。盡管終端紡服出口不佳，但聚酯中間產(chǎn)品出口有好轉(zhuǎn)。去年由于海運(yùn)費用問題，華南地區(qū)聚酯產(chǎn)品外銷低迷，今年歐洲訂單明顯回暖。節(jié)后國內(nèi)聚酯訂單相對預(yù)期來說表現(xiàn)一般。總體來看，聚酯環(huán)節(jié)整體產(chǎn)銷較去年有好轉(zhuǎn)，調(diào)研企業(yè)庫存均處于較為健康可控的水平，長絲平均庫存在十幾天到一個月，短纖平均庫存半個月。
★PTA低負(fù)荷運(yùn)行下現(xiàn)貨偏緊，加工費環(huán)比修復(fù)
節(jié)后內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致PTA產(chǎn)業(yè)鏈價格經(jīng)歷一波回調(diào)，盡管PTA絕對價格中樞仍高于去年底，但加工費被壓縮至100-200元/噸，部分企業(yè)宣布計劃外檢修。在聚酯負(fù)荷提升的背景下，PTA現(xiàn)貨偏緊。目前，華南PTA生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商的庫存均處于同期較低水平，加工費環(huán)比修復(fù)，后續(xù)可能有提負(fù)計劃。
★二季度PX成本支撐預(yù)期較強(qiáng)，但難以達(dá)到去年價格高度
由于企業(yè)可以將重整生成油、甲苯以及MX用作調(diào)油組分，從而降低PX裝置的開工負(fù)荷，二季度調(diào)油邏輯對PX價格支撐仍然存在。但行業(yè)普遍認(rèn)為由于企業(yè)對調(diào)油預(yù)期有相應(yīng)的準(zhǔn)備，且今年國內(nèi)新產(chǎn)能投放能替代部分進(jìn)口量需求，PX在調(diào)油旺季也難以達(dá)到去年的價格高度。
★投資建議
對于單邊，下游聚酯及織造廠商心態(tài)偏謹(jǐn)慎樂觀，金三銀四需求或難以證偽，在PTA新裝置投產(chǎn)或者檢修裝置回歸之前，現(xiàn)貨市場相對偏緊，總體以震蕩偏強(qiáng)看待，短期內(nèi)05合約上方空間預(yù)計在5900元/噸左右。目前基差及月差表現(xiàn)偏強(qiáng)，若后期PTA裝置提負(fù)加速，5-9月差可能會趨弱，可擇機(jī)布局5-9反套。
★風(fēng)險提示
調(diào)研樣本量較小造成結(jié)果偏差較大，PTA裝置提負(fù)。
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