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2022年末理財公司理財規(guī)模占比超8成，理財業(yè)務(wù)進入理財公司時代。本文梳理了2022年理財公司含權(quán)理財產(chǎn)品布局情況，重點分析了理財公司代表性混合類產(chǎn)品，并結(jié)合銀行理財產(chǎn)品評價方法對2022年完整運行的理財公司含權(quán)理財產(chǎn)品進行排名，供投資者參考。
　　理財公司持續(xù)擴容，權(quán)益類資產(chǎn)占比有望提升。2022年末銀行理財規(guī)模達27.65萬億，其中混合類和權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占比僅5.1%和0.3%，占比顯著低于公募基金。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，主要由于理財和基金的銷售渠道、客群結(jié)構(gòu)及其風險偏好差異較大。近四年，理財產(chǎn)品投向權(quán)益類資產(chǎn)的比例持續(xù)下降，22年末僅3.1%，未來有望提升。一是股票與債券兩類資產(chǎn)的相關(guān)性較低，經(jīng)常呈現(xiàn)“蹺蹺板效應(yīng)”，多元化的資產(chǎn)配置方案也可有效分散風險；二是隨著投資者教育工作的持續(xù)開展，投資者逐漸打破對理財產(chǎn)品“保本剛兌”的認知，理性應(yīng)對含權(quán)產(chǎn)品凈值波動。
　　國股行混合及權(quán)益類理財布局較為齊全，城農(nóng)商行起步相對較晚。國股行混合類與權(quán)益類理財主題型產(chǎn)品布局齊全，涵蓋科創(chuàng)優(yōu)享、專精特新、跨境甄選、定增優(yōu)選、指數(shù)增強、消費精選、ESG、價值投資、碳達峰、公募REITs等。而城農(nóng)商行理財公司起步相對較晚，布局產(chǎn)品數(shù)量與產(chǎn)品種類相對較少。從規(guī)模來看，2022年6月末，農(nóng)銀、工銀、招銀、興銀理財混合類理財規(guī)模均超過1000億；城農(nóng)商行理財公司中，蘇銀理財混合類理財規(guī)模最大，為144億。
　　 2022年全年，股市低迷，含權(quán)理財產(chǎn)品收益率表現(xiàn)不佳，固收+、混合及權(quán)益類理財產(chǎn)品平均收益率分別為1.11%、-1.69%和-11.74%。城農(nóng)商行理財公司固收+理財產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，青銀理財、寧銀理財、渝農(nóng)商理財、南銀理財位列理財公司前四名；青銀理財、貝萊德建信理財、農(nóng)銀理財、蘇銀理財和光大理財?shù)幕旌项惞籍a(chǎn)品平均收益率表現(xiàn)優(yōu)異，位列理財公司前五名；青銀理財、高盛工銀理財和民生理財權(quán)益類公募理財表現(xiàn)相對較好。
　　混合類理財主要配置債券、非標、優(yōu)先股、股票等資產(chǎn)，大多通過間接投資實現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)暴露。我們選取6只混合類代表性產(chǎn)品進行對比分析，從實際資產(chǎn)投向來看，混合類理財產(chǎn)品固收類資產(chǎn)配置比例均在50%以上，權(quán)益類資產(chǎn)投資配置比例普遍不高。部分混合類理財產(chǎn)品配置非標資產(chǎn)，交銀、農(nóng)銀、光大、寧銀某產(chǎn)品非標資產(chǎn)配置比例分別為41%、48%、24%和2%。6只產(chǎn)品平均間接投資比例68%，大多通過間接投資實現(xiàn)對權(quán)益資產(chǎn)的暴露。22Q3交銀理財某產(chǎn)品直接投資權(quán)益類資產(chǎn)比例僅2%，間接投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例23%；農(nóng)銀理財某產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)全部通過間接投資實現(xiàn)。
　　我們基于中國理財網(wǎng)披露的凈值數(shù)據(jù)，計算出2022年完整運行的理財公司含權(quán)公募理財產(chǎn)品的定量指標得分，并按照產(chǎn)品類型及運作方式進行劃分，篩選出不同類別下表現(xiàn)前三的理財產(chǎn)品線。
　　風險提示：本報告全部基于理財公司官網(wǎng)與中國理財網(wǎng)披露的客觀數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計與分析，理財產(chǎn)品過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資建議。