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事件描述
　　3月12日，今世緣發(fā)布2022年度及2023年1至2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。經(jīng)公司初步核算，2022年度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78.5億元左右，同比增長23%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24.8億元左右，同比增長22%左右。2023年1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入31億元左右，同比增長27%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.8億元左右，同比增長25%左右。
　　2022年無懼?jǐn)_動(dòng)順利收官，2023年堅(jiān)定邁向百億目標(biāo)
　　2022年無懼?jǐn)_動(dòng)，順利收官。公司2022年?duì)I業(yè)總收入/歸母凈利潤分別同比增長約23%/22%，對應(yīng)2022年Q4單季度營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別同比增長約24.1%/20.6%。盈利能力方面，公司22Q4/2022全年對應(yīng)歸母凈利率約為29.9%/31.6%，同比均小幅下滑，我們認(rèn)為短期疫情影響導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略微下移，但整體向上勢能穩(wěn)定不改。綜合來看，公司在波動(dòng)大環(huán)境下順利完成股權(quán)激勵(lì)對應(yīng)目標(biāo)，彰顯了強(qiáng)大的業(yè)績定力與穩(wěn)定的管理水平。
　　2023年順利迎接開門紅，堅(jiān)定邁向百億目標(biāo)。2023年1至2月公司營業(yè)總收入/歸母凈利潤分別同比增長約27%/25%，收獲穩(wěn)定開局。對應(yīng)前兩個(gè)月歸母凈利率約為38.1%，高于正常盈利水平，或與費(fèi)用確認(rèn)時(shí)間有關(guān)。淡雅、單開春節(jié)期間自然動(dòng)銷旺盛，V3、四開、對開銷量可喜。春節(jié)期間省內(nèi)各大區(qū)銷售完成進(jìn)度符合預(yù)期，淮安和南京作為重點(diǎn)市場，發(fā)貨和回款進(jìn)度較為理想；蘇中、鹽城等地增長快于省內(nèi)平均增速；省外市場按既定目標(biāo)，在聚焦板塊、單品和渠道上重點(diǎn)發(fā)力。
　　投資建議
　　公司近日宣布，國緣四開暫停接收配額銷售訂單，配額外開票價(jià)每瓶上浮20元。我們認(rèn)為淡季停貨控價(jià)反應(yīng)了旺季銷售目標(biāo)達(dá)成概率較高，伴隨經(jīng)濟(jì)橋頭堡江蘇率先恢復(fù)以及公司百億目標(biāo)訴求，今世緣有望延續(xù)結(jié)構(gòu)升級邏輯，享受高增長與高確定性加持。預(yù)測公司2022年-2024年?duì)I業(yè)收入增速為22.5%/27.4%/20.1%，歸母凈利潤增速為22.2%/24.7%/21.5%，對應(yīng)EPS預(yù)測為1.98/2.46/2.99元，對應(yīng)PE分別31/25/21倍。維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；
　?。?）省內(nèi)競爭加??；
　　 （3）省外推廣進(jìn)展緩慢。