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受SBV破產(chǎn)影響，生物科技板塊大幅回撤
　　本周醫(yī)藥生物下跌1.6%，跌幅居后，跑贏萬(wàn)得全A 1.6pct。年初至今漲幅2.2%，漲幅居后。13個(gè)三級(jí)行業(yè)僅有疫苗上漲0.8%，其余子行業(yè)均呈現(xiàn)下跌，CXO、原料藥和線下藥店跌幅居前，分別下跌3.3%、2.6%和2.4%。全行業(yè)估值水平情況，3月13日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負(fù)值）為25.15X，PB 3.3X，估值水平位于1倍標(biāo)準(zhǔn)差下線位置。溢價(jià)率方面，相對(duì)萬(wàn)得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢價(jià)率分別為-17%、32%。
　　海外生物科技大幅下跌，A股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)：受到SVB破產(chǎn)影響，海外恒生生科、納斯達(dá)克生物板塊大幅下跌，下跌幅度分別為8.7%、6.3%，A股生科相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，下跌1.1%。估值方面，恒生生科PB為2.7X，位于1倍標(biāo)準(zhǔn)差下線位置。AH折價(jià)方面，近期因恒生生科下跌幅度加大，較內(nèi)地PB折價(jià)上升至35%。
　　流感數(shù)據(jù)直線快速上沖，北方陽(yáng)性率逼近歷史高位
　　據(jù)國(guó)家流感中心披露數(shù)據(jù)顯示2023年第9周，南北方省份流感數(shù)據(jù)直線快速上沖，尤其是北方省份第9周ILI%為7.3%，高于前一周水平（4.4%），高于2020~2022年同期水平（3.5%、1.6%和2.2%），逼近歷史高位。病原學(xué)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示流感病毒以A(H1N1)pdm09和A(H3N2)為主，甲流的傳染率較高，曾經(jīng)造成過(guò)幾次全球性大流感，甲流毒株對(duì)神經(jīng)氨酸酶抑制劑和聚合酶抑制劑敏感。短期建議關(guān)注奧司他韋、巴洛沙韋等藥品投資機(jī)會(huì)。
　　投資建議
　　以創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技板塊反彈節(jié)奏受到SVB破產(chǎn)沖擊，短期來(lái)看需要時(shí)間消化。SVB貸款及金融服務(wù)客戶多集中在科技行業(yè)初創(chuàng)公司，從2022年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，存款業(yè)務(wù)中生命科技行業(yè)客戶占比12%，OBS業(yè)務(wù)中生科客戶占比36%，從目前披露信息來(lái)看，對(duì)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司直接沖擊相對(duì)有限，從情緒面來(lái)看，前期生科板塊因融資環(huán)境緊張估值持續(xù)回落，此次事件加劇市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。但我們認(rèn)為此次事件短期對(duì)初創(chuàng)企業(yè)估值體系有所沖擊，對(duì)頭部企業(yè)及現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕企業(yè)影響較少，從輝瑞落地430億美元的ADC并購(gòu)交易看到當(dāng)前反而是頭部公司加速布局產(chǎn)品管線良好時(shí)機(jī)。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本布局時(shí)機(jī)及方向，把握短期調(diào)整后布局良機(jī)。
　　我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)行業(yè)變化，評(píng)估估值水平，推薦前沿科技創(chuàng)新及Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新和消費(fèi)醫(yī)療恢復(fù)三條投資主線。
　　1、前沿科技創(chuàng)新主線：投資邏輯需把握生物科技運(yùn)行周期，后免疫時(shí)代，我們看好1到N的平臺(tái)型技術(shù)平臺(tái)，長(zhǎng)期看好ADC及雙抗兩大技術(shù)平臺(tái)。
　　2、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：看好存量業(yè)務(wù)市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，創(chuàng)新差異化競(jìng)爭(zhēng)策略個(gè)股。
　　3、消費(fèi)醫(yī)療恢復(fù)主線：短期關(guān)注疫情恢復(fù)，長(zhǎng)期看滲透率提升。
　　中長(zhǎng)期維度來(lái)看，行業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)歷史機(jī)遇，短期受到外部宏觀環(huán)境及情緒的影響出現(xiàn)一定波動(dòng)，長(zhǎng)期我們對(duì)行業(yè)維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床推進(jìn)低于預(yù)期，產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消風(fēng)險(xiǎn)及技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、國(guó)際注冊(cè)及商業(yè)化低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)。