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3月14日，美國(guó)勞工部公布2月CPI數(shù)據(jù)：CPI同比增長(zhǎng)6.0%，預(yù)期6.0%，前值6.4%；季調(diào)CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，預(yù)期0.4%，前值0.5%；核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，預(yù)期0.4%，前值0.4%。金融風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC會(huì)議維持25bp加息節(jié)奏。
　　同比增速：2月美國(guó)CPI回落幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，從上月6.4%降至6.0%。當(dāng)月，能源、食品與核心商品拉動(dòng)作用均有所減弱，尤其是能源價(jià)格增速由8.7%降至5.2%，對(duì)CPI增速降幅貢獻(xiàn)了0.25個(gè)百分點(diǎn)。核心服務(wù)中，住房服務(wù)價(jià)格增長(zhǎng)繼續(xù)加快，由前值7.9%升至8.1%；備受市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的除住房服務(wù)之外的其他核心服務(wù)價(jià)格出現(xiàn)小幅放緩，由7.2%下降至6.9%。
　　環(huán)比增速：2月美國(guó)CPI增速由上月0.5%降至0.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)月，能源價(jià)格下跌0.6%，食品價(jià)格增長(zhǎng)由0.5%放緩至0.4%，而核心通脹再次升至0.5%，為近五個(gè)月以來(lái)新高，并且高于市場(chǎng)預(yù)期0.4%。核心通脹中，商品價(jià)格與上月持平，服務(wù)價(jià)格增速由上月0.5%升至0.6%（住房服務(wù)價(jià)格增速由0.7%升至0.8%，除住房服務(wù)外的其他核心服務(wù)價(jià)格增速為由0.27%上升至0.5%）。
　　綜合來(lái)看，在能源、食品與核心商品價(jià)格影響下，2月美國(guó)CPI同比和環(huán)比增速有所回落，且回落速度基本符合市場(chǎng)預(yù)期。仍然在提速的住房服務(wù)價(jià)格仍然是2月美國(guó)CPI增速仍存韌性的重要貢獻(xiàn)力量——不過(guò)由于該項(xiàng)目廣為人知的統(tǒng)計(jì)滯后性，在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體快速降溫的大背景下，市場(chǎng)以及美聯(lián)儲(chǔ)并未對(duì)該項(xiàng)目表示出過(guò)多的擔(dān)憂。另一方面，與勞動(dòng)力市場(chǎng)緊密相關(guān)的除住房服務(wù)外的其他核心服務(wù)通脹(Super Core)盡管處于下降的趨勢(shì)，但是回落的速度并未快于市場(chǎng)預(yù)期。這也意味著抗擊通脹的任務(wù)尚未完成，而這也正是美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去一段時(shí)間極力強(qiáng)調(diào)的。綜合考慮2月的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，就業(yè)以及通脹數(shù)據(jù)，以及近期的金融風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月的FOMC會(huì)議上會(huì)維持25bp的加息節(jié)奏。
　　基本符合市場(chǎng)預(yù)期的2月通脹數(shù)據(jù)并未給市場(chǎng)造成顯著的波動(dòng)——數(shù)據(jù)公布后主要資產(chǎn)價(jià)格并未出現(xiàn)明顯的“膝跳式”反應(yīng)；并且從美債收益率和美股一同走高的美國(guó)市場(chǎng)盤中走勢(shì)來(lái)看（尤其是美股中小銀行領(lǐng)漲），硅谷銀行擠兌事件所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂目前仍是市場(chǎng)交易的焦點(diǎn)（而暫時(shí)不是通脹）。目前，全面的金融危機(jī)尚不是我們預(yù)期中的基準(zhǔn)情形，我們?nèi)匀徽J(rèn)為硅谷銀行擠兌事件的外溢風(fēng)險(xiǎn)是有限的。因此，我們預(yù)計(jì)近期隨著硅谷銀行擠兌事件的余波逐漸平息以及市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的充分計(jì)價(jià)，市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)可能會(huì)重新回到美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面（通脹，就業(yè)，企業(yè)盈利等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，通脹韌性超預(yù)期。