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美元利率將成為半導(dǎo)體行業(yè)核心變量，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)來到復(fù)蘇階段
　　除行業(yè)自身供需影響外，美元利率對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度和股價(jià)拐點(diǎn)都有極強(qiáng)的影響，在宏觀波動(dòng)較大的情況下尤為明顯。目前可以看到雖然半導(dǎo)體行業(yè)依然處在衰退中，但市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)提前行業(yè)基本面，來到復(fù)蘇階段。從年初至今費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)或申萬半導(dǎo)體指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)一定的漲幅，我們認(rèn)為影響行業(yè)預(yù)期的核心因素在于美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿”或“鷹”,Higher&Longer還是Lower&Shorter將直接影響半導(dǎo)體行業(yè)基本面和市場(chǎng)走勢(shì)。
　　自上而下關(guān)注行業(yè)，重板塊而輕個(gè)股
　　從宏觀視角關(guān)注行業(yè)更加有效。當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)正處在庫存去化的衰退階段，各產(chǎn)品價(jià)格、需求等數(shù)據(jù)均較差。同時(shí)我們預(yù)計(jì)在23Q1和23Q2情況可能持續(xù)惡化，但我們認(rèn)為中觀數(shù)據(jù)對(duì)行業(yè)預(yù)期影響較小，宏觀因素對(duì)行業(yè)預(yù)期影響較大。我們認(rèn)為如果可以預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)“鴿”，當(dāng)前應(yīng)重視行業(yè)β屬性，忽視個(gè)股α特性。根據(jù)半導(dǎo)體申萬指數(shù)，半導(dǎo)體行業(yè)處于歷史低估區(qū)間。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)估值修復(fù)仍有較大空間。
　　投資建議：
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率拐點(diǎn)將至，我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)股價(jià)拐點(diǎn)時(shí)刻已到。配合當(dāng)前較低估值水平，我們看好半導(dǎo)體行業(yè)，重點(diǎn)推薦半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和半導(dǎo)體設(shè)備兩大板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期；宏觀波動(dòng)加大；美聯(lián)儲(chǔ)利率降息不及預(yù)期；失業(yè)率大幅提升。