>> 德邦證券-立高食品(300973)核心能力再鑄就，再看立高戰(zhàn)略領(lǐng)先-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
大?。?/td>
| 773KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韋香怡,熊鵬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司于3月9-11日召開“聚合力·贏未來”2023年立高戰(zhàn)略新品發(fā)布會暨經(jīng)銷商大會。從大會情況來看，行業(yè)景氣度回升得到驗證，我們預(yù)計在疫情后公司1-2月收入能夠獲得較好恢復(fù)，全年股權(quán)激勵目標(biāo)完成可期。我們看好公司內(nèi)部改革向好+下游恢復(fù)邏輯驗證，持續(xù)推薦立高食品。
渠道力：渠道融合情況樂觀，銷售團(tuán)隊效能提升。公司去年下半年基本完成渠道融合改革，原有三大事業(yè)部和銷售團(tuán)隊改革成立統(tǒng)一的營銷中心，將全國分為八大區(qū)域，銷售團(tuán)隊實現(xiàn)同時對接所有產(chǎn)品。人員重編以及周度各產(chǎn)品線培訓(xùn)的效果良好。目前公司已儲備1000多名業(yè)務(wù)團(tuán)隊和2000多支經(jīng)銷商團(tuán)隊，構(gòu)成行業(yè)內(nèi)主流銷售渠道，今年預(yù)計繼續(xù)擴(kuò)張團(tuán)隊。
產(chǎn)品力：產(chǎn)品中心變革，新品矩陣豐富提供銷售新抓手?？偛藐惡蛙娭苯迂?fù)責(zé)產(chǎn)品中心，目前已分為產(chǎn)品組54個，產(chǎn)品經(jīng)理88位，研發(fā)人員124人，并在日本大阪成立日本研發(fā)中心。著力老品升級+開拓新品類新品種，從展會效果看，各個產(chǎn)品組均有新品發(fā)布，其中依樂斯奶油、稀奶油、主食代餐（牛肉卷、披薩）等新品想象空間大。
供應(yīng)鏈能力：數(shù)字化體系建立、產(chǎn)銷供應(yīng)鏈一體化。公司將各工廠由分公司和事業(yè)部管轄，改變?yōu)榻y(tǒng)一的供應(yīng)鏈中心統(tǒng)籌，在廣東、河南、浙江等地設(shè)立了5大生產(chǎn)基地，9個工廠，實現(xiàn)銷地產(chǎn)提升、柔性生產(chǎn)，產(chǎn)能更充分利用。同時，建立了專業(yè)的冷鏈物流公司，在全國設(shè)立26個中轉(zhuǎn)倉。銷售端全面推行數(shù)字化系統(tǒng)，加快響應(yīng)能力、提升市場能效。
投資建議：冷凍烘焙行業(yè)長期滲透率提升空間大，公司內(nèi)生經(jīng)營變革成效逐現(xiàn)，預(yù)計23年在外部環(huán)境轉(zhuǎn)好的背景下，公司業(yè)績有望高增，冷凍烘焙行業(yè)龍頭地位不改。基于跟蹤情況，我們略微調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入29.53/39.12/49.52億元，同比增長4.8%/32.5%/26.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.63/3.29/5.04億元，同比增長-42.6%/102.2%/ 53.2%，對應(yīng)PE分別為111X/55X/36X，維持買入評級。
風(fēng)險提示：市場需求疲軟，行業(yè)競爭加劇，變革成效不及預(yù)期，原材料價格波動
|
|
