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投資要點(diǎn):
　　供給持續(xù)向好，服務(wù)業(yè)顯著修復(fù)
　　工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)加快。1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)2.4%，較2022年12月回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。伴隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，人流物流顯著修復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)正在快速恢復(fù)。
　　服務(wù)業(yè)顯著修復(fù)。1-2月份，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)5.5%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，較前值回升5.6個(gè)百分點(diǎn)。2月份，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.6%，較1月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，處于高景氣度區(qū)間。與工業(yè)相比，服務(wù)業(yè)修復(fù)勢(shì)頭更為強(qiáng)勁。
　　需求加速回升，房地產(chǎn)銷售回暖
　　出口方面，現(xiàn)階段出口的下降很大一部分是來(lái)自2021年前后超量增長(zhǎng)后的正?；芈?。雖然海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，今年出口仍面臨一定下行壓力，但是1-2月外貿(mào)數(shù)據(jù)超預(yù)期顯示出國(guó)內(nèi)出口整體仍具韌勁，可以適當(dāng)樂(lè)觀一些。
　　固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，但結(jié)構(gòu)上有所分化：（1）房地產(chǎn)投資增速大幅改善，較前值回升4.3個(gè)百分點(diǎn)至-5.7%。當(dāng)前房屋銷售市場(chǎng)持續(xù)回暖，隨著需求端的改善向供給端傳導(dǎo)，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資將在下半年企穩(wěn)回升。（2）1-2月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)12.2%，較前值回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。今年基建投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手。地方政府專項(xiàng)債券達(dá)到3.8萬(wàn)億元，充足的資金支持下，基建有望繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。（3）1-2月，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.1%，較前值回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　消費(fèi)品零售明顯復(fù)蘇。1-2月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，較2022年12月回升5.3個(gè)百分點(diǎn)。居民在疫情期間受抑制的消費(fèi)得以釋放，消費(fèi)加速?gòu)?fù)蘇。其中，化妝品和珠寶等升級(jí)類商品銷售恢復(fù)明顯。
　　失業(yè)率有所反彈
　　2月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.6%，較1月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，較1月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。2月份，青年失業(yè)率錄得18.1%，再次出現(xiàn)回升。
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍具空間
　　總的來(lái)看，1-2月各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指向經(jīng)濟(jì)正在快速恢復(fù)。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不牢固，仍有較大潛力可供挖掘，未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的大趨勢(shì)不會(huì)改變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。