久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3月14日，公司發(fā)布公告以非公開(kāi)協(xié)議方式出資人民幣12.28億參與中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司的增資，交易完成后公司將持有中出服49%的股權(quán)，不將其納入合并報(bào)表范圍。本次收購(gòu)將有助于拓展公司渠道資源，并在市內(nèi)免稅競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)一步占據(jù)主導(dǎo)地位。伴隨出入境防控政策持續(xù)放寬，市內(nèi)免稅政策有望加速推進(jìn)，給公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　收購(gòu)中出服49%股權(quán)，鞏固免稅龍頭地位。3月14日，公司公告擬通過(guò)增資12.28億收購(gòu)中出服49%股權(quán)，不將其納入公司合并報(bào)表范圍。作為全國(guó)唯一的市內(nèi)外匯免稅運(yùn)營(yíng)商，中出服已實(shí)現(xiàn)涵蓋離島免稅、口岸進(jìn)出境、境外免稅在內(nèi)的全業(yè)態(tài)免稅業(yè)務(wù)，并擁有29個(gè)免稅項(xiàng)目，覆蓋面廣。依靠國(guó)藥集團(tuán)實(shí)力，現(xiàn)已逐步形成“健康+免稅”、“市內(nèi)+口岸+離島+境外+線上”一體化聯(lián)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)新模式。
　　蓄力市內(nèi)免稅布局，出境歸國(guó)免稅兩大渠道并行。中出服擁有12家市內(nèi)免稅店，覆蓋北京、上海、杭州、南京、重慶、哈爾濱等核心城市。此次認(rèn)購(gòu)是公司繼21年12月收購(gòu)港中旅后又一重大戰(zhàn)略布局，有利于中免搶占核心城市市內(nèi)免稅資源及加大單個(gè)城市免稅店滲透，同時(shí)與中免擁有的外國(guó)人離境免稅業(yè)務(wù)互相補(bǔ)充，進(jìn)一步完善免稅渠道。伴隨出境游持續(xù)回暖，市內(nèi)免稅政策有望加快推進(jìn)，公司提前進(jìn)行布局可以搶占先機(jī)。
　　整合免稅資源渠道，做大市內(nèi)免稅市場(chǎng)。中出服在市內(nèi)免稅方面擁有門(mén)店數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)，但因銷(xiāo)售規(guī)模，疫情影響等原因，難以引進(jìn)更多國(guó)際知名品牌，整體成本較高。本次收購(gòu)成功后，結(jié)合中免自身供應(yīng)鏈渠道優(yōu)勢(shì)，有望提升中出服免稅銷(xiāo)售規(guī)模及毛利率水平，同時(shí)將引進(jìn)更多品牌。后續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展中有利于進(jìn)一步擴(kuò)大免稅市場(chǎng)規(guī)模。
　　估值
　　短期看，春節(jié)過(guò)后進(jìn)入免稅購(gòu)物淡季，海南地區(qū)庫(kù)存等因素導(dǎo)致公司股價(jià)回調(diào)，伴隨清明、五一等假期及海南消博會(huì)到來(lái)，銷(xiāo)售額有望持續(xù)回升。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司收購(gòu)中出服拓展免稅渠道，新海港項(xiàng)目快速爬坡，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)不改。我們預(yù)計(jì)公司22-24年EPS為2.43/5.88/7.99元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為76.7/31.7/23.3倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　疫情反復(fù)影響客流、新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。