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事件
　　3月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年1-2月社零數(shù)據(jù)。2023年1-2月，我國(guó)社零總額為7.71萬(wàn)億元，同比+3.5%（前值為-1.8%），小幅超過(guò)wind一致預(yù)期的+2.9%，反映疫情防控放松之后消費(fèi)有所恢復(fù)；除汽車(chē)外的消費(fèi)品零售額為7.04萬(wàn)億元，同比+5.0%（前值為-2.6%）。
　　點(diǎn)評(píng)
　　分線上線下看：線下消費(fèi)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，線上消費(fèi)維持良好增速。1-2月網(wǎng)上實(shí)物商品零售額為1.75萬(wàn)億元，同比+5.3%（前值為+4.4%）；推算線下社零總額為5.96萬(wàn)億元，同比+3.0%(前值為-4.1%)。
　　分消費(fèi)類(lèi)型看：餐飲消費(fèi)顯著恢復(fù)，反映線下商業(yè)的活力和人流量回升。1-2月商品零售6.86萬(wàn)億元，同比+2.9%（前值-0.1%）；餐飲收入0.84萬(wàn)億元，同比+9.2%（前值-14.1%）。餐飲消費(fèi)是線下消費(fèi)的一個(gè)重要場(chǎng)景，1-2月餐飲收入高增，反映線下商圈人流量和消費(fèi)活力的大幅回暖。
　　分品類(lèi)看：多數(shù)品類(lèi)恢復(fù)良好，汽車(chē)、通訊器材等大件消費(fèi)品拖累整體表現(xiàn)。
　　必選消費(fèi)品：整體表現(xiàn)穩(wěn)健，石油及制品消費(fèi)增長(zhǎng)反映出行回暖。1-2月糧油食品、飲料、煙酒、日用品類(lèi)分別同比+9.0%/ +5.2%/ +6.1%/ +3.9%，均實(shí)現(xiàn)較好的增速。此外中西藥品類(lèi)同比+19.3%反映居民囤藥需求，石油及制品類(lèi)同比+10.9%反映出行需求同比有較大幅回暖。
　　可選消費(fèi)品：服裝珠寶化妝品恢復(fù)情況良好，汽車(chē)、通訊器材仍有待恢復(fù)。1-2月服裝、化妝品、金銀珠寶同比+5.4%/ +3.8%/ +5.9%，均有一定的恢復(fù)，反映居民日常消費(fèi)的回暖。而單筆消費(fèi)金額更大的汽車(chē)、通訊器材（通常是手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品），則-9.4%/ -8.2%，反映居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿仍有進(jìn)一步恢復(fù)的空間。
　　年初消費(fèi)取得開(kāi)門(mén)紅，看好后續(xù)進(jìn)一步恢復(fù)?？傮w上看1~2月社零增速小超預(yù)期，其中必選品、偏小宗的消費(fèi)品（如食品、日用品、服裝化妝品等）表現(xiàn)較好，而偏大宗的消費(fèi)品（數(shù)碼產(chǎn)品、汽車(chē)等）仍然有待進(jìn)一步恢復(fù)。未來(lái)隨著疫情防控放開(kāi)、經(jīng)濟(jì)和居民收入的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為消費(fèi)還有更進(jìn)一步恢復(fù)的空間。
　　建議關(guān)注：①家電、化妝品等需求彈性較大的可選消費(fèi)領(lǐng)域；②疫后復(fù)蘇修復(fù)彈性較大的線下餐飲、出行、商超等行業(yè)；③產(chǎn)業(yè)B2B、醫(yī)美、免稅等兼具長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和疫后修復(fù)彈性的賽道。
　　推薦標(biāo)的：中國(guó)中免，廈門(mén)象嶼，愛(ài)美客，迪阿股份，上海機(jī)場(chǎng)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情二次沖擊，居民消費(fèi)意愿不及預(yù)期等