>> 國盛證券-商貿(mào)零售行業(yè)社零點評：1-2月社零同比增長3.5%，符合預期-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 908KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜玥瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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1-2月社零同比增長3.5%。據(jù)國家統(tǒng)計局及Wind數(shù)據(jù)，2023年1-2月份，社會消費品零售總額為77067億元/同比+3.5%；其中除汽車以外的消費品零售額70409億元/同比+5.0%，排除石油及汽車因素以外的消費品零售額66528億元/同比+4.2%。價上來看，1、2月CPI平均上漲1.5%；整體而言，1-2月受政策放開后首個春節(jié)節(jié)假日影響，社零恢復正增長，符合預期。
分品類看，必選均有所增長，化妝品、服飾等增速實現(xiàn)扭正。其中：1）必選品類同比均有所增長。2023年1-2月糧油食品/飲料/煙酒/日用品分別同比+9.0%/+5.2%/+6.1%/+3.9%，增速環(huán)比分別-1.5pct/-0.3pct/+13.4pct/+13.1pct。2）可選品類同比、環(huán)比多有所恢復，受政策放開、居民陽康及春節(jié)刺激，化妝品、金銀珠寶、服裝等恢復增長。2023年1-2月，紡織服裝/化妝品/金銀珠寶分別同比增長5.4%/3.8%/5.9%，3個月以來首次扭正，增速環(huán)比分別+17.9pct/+23.1pct/+24.3pct，增速較高。家電/中西藥品/辦公用品/家具/通訊器材/石油及制品/建材/汽車同比分別為-1.9%/+19.3%/-1.1%/+5.2%/-8.2%/+10.9%/-0.9%/-9.4%，增速環(huán)比分別+11.2pct/-20.5pct/-0.8pct/+11.0pct/-3.7pct/+13.8pct/+8.0pct/-14.0pct，新增體育娛樂用品分類，同比增速為+1.0%。
城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村均有所增長，餐飲恢復快于零售。1）分區(qū)域來看，1-2月，城鎮(zhèn)消費品零售額66796億元，同比+3.4%；鄉(xiāng)村消費品零售額10271億元，同比+4.5%，均有所增長，鄉(xiāng)村略快于城鎮(zhèn)。2）分類型來看，1-2月商品零售68638億元，同比+2.9%，餐飲收入8429億元，同比+9.2%，增速顯著快于零售，主要受12月政策優(yōu)化至1-2月期間，消費者陸續(xù)陽康，疊加春節(jié)節(jié)假日刺激，線下消費場景快速恢復影響。3）分渠道來看，1-2月實物商品網(wǎng)上零售額17476億元，增長5.3%，占社零總額的比重為22.7%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別增長5.3%/4.0%/5.7%。4）按零售業(yè)態(tài)分，1-2月限額以上零售業(yè)單位中的超市/便利店/專業(yè)店/百貨店零售額同比分別增長2.3%/10.0%/3.6%/5.5%，品牌專賣店同比下降5.4%。
投資建議：整體而言，12月防控政策放開，疊加1-2月春節(jié)及出行、消費復蘇，1-2月社零恢復同比正增長?？紤]后續(xù)恢復及子行業(yè)情況，我們當前推薦關(guān)注：1）零售板塊，重點推薦名創(chuàng)優(yōu)品（近期入通，成長空間大、確定性高、盈利能力改善）、值得買（復蘇進行時、孕育提效）、華致酒行（二季度有望進一步復蘇、估值仍然便宜）及洪九果品；2）社服板塊，重點推薦酒店及景區(qū)龍頭，其中錦江酒店、華住集團質(zhì)優(yōu)、較穩(wěn)健，金陵飯店、中青旅、宋城演藝、首旅酒店、金馬游樂復蘇進行時、估值仍有空間，新增重點推薦君亭酒店；3）餐飲方面當前估值下，重點關(guān)注穩(wěn)健擴張、新曲線孵化及降本提效，重點關(guān)注九毛九、海倫司、百勝中國、奈雪的茶、海底撈、同慶樓等；4）此外，當前股價基礎(chǔ)，我們看好中國中免、美團、安克創(chuàng)新、紅旗連鎖、重慶百貨等標的絕對收益及部分出行、消費小市值標的的復蘇彈性。
風險提示：消費需求恢復嚴重不及預期；行業(yè)競爭嚴重加??；龍頭擴張及費用管控不及預期。
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