>> 中信期貨-原油日報：美油與美股日內(nèi)走勢逐漸趨同-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）短期走勢:北京時間早七點(diǎn)，布倫特5月合約73.7美元/桶，日漲跌幅-4.9%。①自上周以來的本輪油價下跌主要源于金融風(fēng)險。上周二鮑威爾關(guān)于加息的鷹派態(tài)度誘發(fā)第一輪下跌。周五美國硅谷銀行和周日簽字銀行先后破產(chǎn)誘發(fā)第二輪拋售。本周二瑞士信貸銀行在年報中自曝發(fā)現(xiàn)重大缺陷，周三瑞信開盤下跌30%，美歐股市全面下行；直到瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布聲明，將在必要時為瑞信提供流動性支持，股價止跌回升。②從日內(nèi)走勢來看，美股和美油走勢已經(jīng)漸趨一致。短期油價能否止跌，需要關(guān)注海外金融情緒能否企穩(wěn)。而金融情緒則取決于目前美歐銀行業(yè)危機(jī)能否得控，以及美歐政府干預(yù)托市程度。③如果系統(tǒng)風(fēng)險繼續(xù)蔓延，不排除股價和油價有進(jìn)一步下行的可能性。如果風(fēng)險預(yù)警引發(fā)美國政府干預(yù)救市，施壓美聯(lián)儲提前放緩甚至停止加息，反而對后期金融資產(chǎn)價格形成一定提振。關(guān)注3月21-22日召開的美聯(lián)儲議息會議決定。
?。ǘ┖Ｍ饨鹑谇榫w短期惡化：① 3月7-8日美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示，未來可能再度收緊加息節(jié)奏，最終利率可能高于預(yù)期。言論發(fā)表導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期急速上行。②周五硅谷銀行和周日簽字銀行的先后破產(chǎn)，誘發(fā)金融情緒急速惡化，美油伴隨美股大幅回落。③周二美國通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，二月美國CPI/核心CPI同比+6%/+5.5%，前值+6.4%/+5.6%;環(huán)比+0.4%/+0.5%，前值+0.5%/+0.4%。整體通脹仍處高位，核心通脹環(huán)比上行；同時金融風(fēng)險開始放大，美聯(lián)儲要在降通脹和保經(jīng)濟(jì)間做出選擇。如果再度激進(jìn)加息，不利經(jīng)濟(jì)和油價。如果放緩加息甚至寬松救市，則將對油價形成提振。
（三）原油供需預(yù)期邊際改善：①供應(yīng)端，歐佩克維持減產(chǎn)，沙特上調(diào)四月原油出口官價升貼水。俄羅斯主動減產(chǎn)實(shí)施，二月石油出口下降，三月初煉廠開工降至半年低位。②需求端，年初全球道路交通流量共振上行，主要地區(qū)基本恢復(fù)2020年疫情前水平，提振汽油需求和加工利潤。柴油需求尚未完全啟動，后續(xù)或有進(jìn)一步提升空間。③近期表現(xiàn)較為突出的是中國油品需求快速恢復(fù)。中國主營和國營煉廠利潤均升至相對高位，開工上行使原油進(jìn)口需求增加，推升國內(nèi)部分原油現(xiàn)貨貼水和原油進(jìn)口海運(yùn)費(fèi)用。
?。ㄋ模┯蛢r展望：①從絕對價格來看，目前進(jìn)入開年以來的第六輪波段行情。金融壓力誘發(fā)油價從震蕩區(qū)間上緣短期回落。但接下來能否如前幾輪般在下緣順利止跌，需要關(guān)注風(fēng)險事件進(jìn)展。如果金融壓力繼續(xù)放大，有可能導(dǎo)致區(qū)間中樞回落。②從相對價差來看，中國原油期貨對國際原油期貨一定程度低估。近期國內(nèi)油品需求恢復(fù)、Dubai相對Brent走強(qiáng)、油輪運(yùn)費(fèi)上行、原油注冊倉單減少，均對內(nèi)外價差形成支撐。SC近月合約已經(jīng)出現(xiàn)持倉異動跡象，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
?。ㄎ澹╋L(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)需求不及預(yù)期、美聯(lián)儲收緊加息、金融系統(tǒng)風(fēng)險。②上行風(fēng)險：產(chǎn)油國地緣沖突或供應(yīng)中斷、需求超預(yù)期表現(xiàn)、美聯(lián)儲寬松托市。
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