>> 東海證券-國內觀察-2023年1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)：內需修復明顯，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大?。?/td>
| 559KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉思佳,胡少華 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
3月15日，國家統(tǒng)計局公布1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。1-2月，社會消費品零售總額同比增長3.5%，前值-1.8%；固定資產(chǎn)投資完成額同比增長5.5%，前值3.1%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，前值1.3%。
核心觀點：1-2月需求復蘇強于生產(chǎn)，消費和房地產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。消費方面，居民出行活動明顯增加，餐飲等接觸式消費得到大幅改善，金銀珠寶等可選消費的復蘇體現(xiàn)居民消費預期好轉；房地產(chǎn)方面，居民購房情緒和市場活躍度有所回升，商品房銷售觸底反彈，竣工面積增速由負轉正。展望后市，新一屆政府發(fā)展經(jīng)濟的積極性可能會更高，政策面或將繼續(xù)在提振居民消費、擴大有效投資兩大內需領域發(fā)力，我國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢有望進一步鞏固。
居民消費需求整體回暖。1-2月汽車消費景氣度較低，汽車類零售額同比較前值下行14個百分點至-9.4%。除汽車之外的消費品零售額同比5%，較前值上升7.6個百分點。開年以來各地區(qū)紛紛打出促消費“組合拳”，持續(xù)激發(fā)消費市場活力。餐飲消費明顯改善?！耙翌愐夜堋甭涞睾?，居民出行限制得到解除，城市內部和跨區(qū)域人員流動持續(xù)增加，餐飲、住宿等線下接觸式消費回暖速度快，餐飲收入結束連續(xù)四個月負增長，1-2月較前值大幅反彈23.3個百分點至9.2%，與疫情前水平相當。部分可選消費大幅反彈?；瘖y品、金銀珠寶零售均由負轉正，分別較前值上升23.1個、24.3個百分點；在穩(wěn)地產(chǎn)政策推動下，家具類和建筑裝潢材料類商品銷售回暖，二者分別較前值上升11個、8個百分點。
地產(chǎn)系指標大幅反彈，竣工增速轉正。1-2月，房地產(chǎn)投資同比-5.7%，較前值上升6.5個百分點。銷售面積、新開工面積、施工面積、竣工面積同比分別較前值上升27.9個、34.9個、2.8個、14.6個百分點，其中竣工面積同比近一年來首次轉正，“保交樓”政策效果明顯。房企資金壓力有所緩解。1-2月，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比-15.2%，較前值上升10.7個百分點。在需求端持續(xù)修復的帶動下，個人按揭和定金及預付款均大幅回升，二者分別較前值上升11.2個、21.9個百分點。短期來看，考慮到監(jiān)管部門對頭部優(yōu)質房企的資金支持重視程度較高，房企融資環(huán)境有望持續(xù)改善，未來房企資金壓力或將進一步緩解。
制造業(yè)保持較高增速。1-2月，制造業(yè)投資同比增長8.1%，較2022年12月上升0.7個百分點。今年前兩個月企業(yè)新增中長期貸款同比多增近2萬億元，信貸的亮眼表現(xiàn)對制造業(yè)投資保持較高增速提供強力支撐。受全球經(jīng)濟面臨下行壓力、國內出口增速負增長等因素影響，去年四季度制造業(yè)增速有所下滑。但當前國內經(jīng)濟企穩(wěn)向上，市場需求有望持續(xù)擴大，或將提振制造業(yè)投資信心。
基建投資增速保持較強韌性。1-2月狹義基建投資增長9%，比2022全年微降0.4個百分點。一季度為基建開工的傳統(tǒng)淡季，但當前階段穩(wěn)增長訴求較大，在頂格提前批專項債額度以及早開工的支持下，建筑業(yè)施工進度加快，淡季表現(xiàn)并不平淡。
工業(yè)生產(chǎn)恢復斜率較緩。1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，比2022年12月加快1.1個百分點。2022年1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.5%，基數(shù)較高。春節(jié)過后，疫情對工業(yè)生產(chǎn)的干擾消退，企業(yè)生產(chǎn)端到崗率較高，復工復產(chǎn)和供應鏈效率提升，帶動工業(yè)生產(chǎn)加快恢復。服務業(yè)生產(chǎn)大幅回暖。1-2月全國服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.5%，大幅高于2022年12月的-0.8%。伴隨著社會經(jīng)濟活動向正常秩序回歸，服務業(yè)供給得到明顯改善。
風險提示：1）疫情超預期影響；2）政策落地不及預期；3）海外局勢變化超預期。
|
|
