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事項(xiàng)：
　　2023年2月，伴隨著春運(yùn)結(jié)束，民航運(yùn)營(yíng)趨于穩(wěn)定，各航司運(yùn)投、運(yùn)量平穩(wěn)復(fù)蘇，三大航客座回歸至75%左右，春秋、吉祥客座率回歸至85%左右。
　　國(guó)內(nèi)線市場(chǎng)方面，由于民航局限制航班政策尚在持續(xù)，民航國(guó)內(nèi)線航班量與2019年同期接近，但由于寬體機(jī)投放比例增加，三大航國(guó)內(nèi)線運(yùn)投小幅超越2019年同期，但運(yùn)量仍小幅低于2019年同期，客座率在75%左右，低于2019年同期10%左右，春秋、吉祥國(guó)內(nèi)線業(yè)務(wù)量均超越2019年同期，客座率在85%左右，低于2019年同期水平5%左右；國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)，三大航運(yùn)投均已恢復(fù)至2019年同期的10%以上，其中南航復(fù)蘇較快，運(yùn)投已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的20%以上，春秋吉祥國(guó)際線復(fù)蘇節(jié)奏較快，運(yùn)投已經(jīng)恢復(fù)至2019年同期的30%以上，其中吉祥恢復(fù)比例為44.2%；港澳臺(tái)市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏快于國(guó)際線，各航司地區(qū)線運(yùn)投均已恢復(fù)至2019年同期的30%以上。
　　繼續(xù)看好我國(guó)民航供需反轉(zhuǎn)方向。2023年夏秋換季即將到來(lái)，伴隨著國(guó)內(nèi)線航班量管控的有序放開以及國(guó)際航線的持續(xù)增班，我們認(rèn)為民航客流有望進(jìn)一步回升，供給壓力逐步被消化，疊加限折令的持續(xù)發(fā)力，價(jià)格表現(xiàn)有望持續(xù)亮眼。如從更長(zhǎng)的周期來(lái)看，20-22年民航飛機(jī)引進(jìn)速度大幅放緩，23年考慮到資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)仍需時(shí)日，飛機(jī)引進(jìn)難以加速，行業(yè)理論供給仍將保持低位增長(zhǎng)，而伴隨著疫情褪去，民航需求穩(wěn)步復(fù)蘇是大概率事件，繼續(xù)看好民航業(yè)周期反轉(zhuǎn)的大方向。
　　近期我們拆分了美國(guó)、日本等八家海外航司的報(bào)表，各航司客公里收益水平均顯著高于19年同期，業(yè)績(jī)也逐步接近或超越19年同期，海外航司2022年的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)說明盡管量的恢復(fù)尚不完整，但價(jià)格仍然保持強(qiáng)勢(shì)，且趨勢(shì)持續(xù)向好。我們認(rèn)為2023年我國(guó)民航業(yè)運(yùn)價(jià)有望保持堅(jiān)挺，且隨著需求的進(jìn)一步回暖，2023年價(jià)格堅(jiān)挺或意味著2024年景氣周期的全面到來(lái)，推薦春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、華夏航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，安全事故