久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公告2022年度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)總收入48.66億元，同比增長(zhǎng)16.6%，略低于市場(chǎng)一致預(yù)期；其中傳統(tǒng)ERP業(yè)務(wù)因主動(dòng)戰(zhàn)略縮減，收入同比下滑18.7%至11.52億，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入37.14億元，同比增長(zhǎng)35%，收入占比提升10pct至76.3%。實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)29.98億元，對(duì)應(yīng)毛利率61.6%，同比下降1.5pct；凈虧損3.89億元，優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，虧損額擴(kuò)大主要由于公司加大星瀚、HRSaaS的研發(fā)投入，以及疫情影響營(yíng)銷和交付、導(dǎo)致收入確認(rèn)延后。
　　疫情影響下云服務(wù)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，云訂閱服務(wù)模式持續(xù)推進(jìn)：22年云服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)34.6%至37.1億元，占比總收入約76.3%，訂閱年經(jīng)常性收入（ARR）同比上升36.3%至21.4億元，ARR增速略有放緩系疫情影響產(chǎn)品交付所致。金蝶云針對(duì)大中小企業(yè)市場(chǎng)打造“一箭多星”產(chǎn)品矩陣，攜手生態(tài)伙伴提升供應(yīng)鏈能力，有望作為上云排頭兵享受中國(guó)云ERP進(jìn)一步滲透紅利，實(shí)現(xiàn)訂閱ARR收入延續(xù)較高增速。
　　大型企業(yè)市場(chǎng)有望承接國(guó)產(chǎn)化替代需求，中小企業(yè)上云加速：1）22年蒼穹+星瀚簽訂合同金額10.3億元，實(shí)現(xiàn)收入6.96億元，同比增長(zhǎng)80.9%；金額續(xù)費(fèi)率超110%。公司持續(xù)突破央國(guó)企和500強(qiáng)企業(yè)，22年簽約大客戶902家，包括新簽客戶478家（同比增長(zhǎng)51%），新簽約山東重工、中國(guó)通用技術(shù)、五礦有色金屬等眾多標(biāo)桿客戶，累計(jì)幫助154家企業(yè)完成國(guó)產(chǎn)化替代，為進(jìn)一步拓展國(guó)央企客戶奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)品能力上，蒼穹基于云原生架構(gòu)，深化低代碼能力，滿足大型客戶彈性擴(kuò)容、快速迭代需求，成為國(guó)央企數(shù)字化的堅(jiān)實(shí)技術(shù)底座；星瀚人力云Core HR已完整發(fā)布，全面打造國(guó)產(chǎn)替代能力。政策推動(dòng)下，公司有望承接更多信創(chuàng)訂單，搶占高端ERP市場(chǎng)份額。2）22年星空實(shí)現(xiàn)收入16.79億元，同比增長(zhǎng)18.4%，星空云訂閱ARR同比增長(zhǎng)31.2%，凈留存客戶數(shù)達(dá)3.1萬(wàn)家，金額續(xù)費(fèi)率97.2%。中小企業(yè)模塊化訂閱需求高企，星空持續(xù)在功能和行業(yè)延伸，挖掘客戶價(jià)值和提升客單價(jià)。3）小微企業(yè)SaaS通過生態(tài)伙伴聯(lián)手打造解決方案，收入維持高增速，22年小微財(cái)務(wù)云收入同比增長(zhǎng)63%達(dá)8.6億元，其中星辰收入同比增長(zhǎng)359%；星辰和精斗云凈留存客戶分別為2.8萬(wàn)和25.1萬(wàn)，金額續(xù)費(fèi)率分別為77.3%和74.1%。
　　公司研發(fā)高峰期已過，但大型企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)架構(gòu)仍需投入。公司22年研發(fā)支出14.58億元，同比增長(zhǎng)15.7%，研發(fā)資本化率為33%，同比下降0.6pct。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：云轉(zhuǎn)型升級(jí)催化SaaS訂閱付費(fèi)模式逐漸成熟，公司繼續(xù)全面推進(jìn)中大企業(yè)市場(chǎng)戰(zhàn)略，拓寬產(chǎn)品覆蓋面，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)有望推動(dòng)公司云服務(wù)業(yè)務(wù)收入高增?？紤]到公司仍在主動(dòng)逐步減少傳統(tǒng)ERP許可銷售，小幅下調(diào)23-24年收入預(yù)測(cè)至58.3/70.1億元（較上次預(yù)測(cè)-6%/-8%），新增25年收入預(yù)測(cè)84.7億元（yoy+20.8%）。大企業(yè)國(guó)產(chǎn)替代需求旺盛，雖然公司仍處在研發(fā)投入期，但星空等成熟產(chǎn)品增長(zhǎng)穩(wěn)健，逐步貢獻(xiàn)更多利潤(rùn)，上調(diào)23-24年GAAP凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至-3.42/-2.08億元（上次預(yù)測(cè)-6.74/-9.14億元），新增25年GAAP凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.26億元。維持“買入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)23.1港元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展不及預(yù)期；云服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。