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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收365.85億元，同比增長(zhǎng)8.74%；凈利潤(rùn)61.31億元，同比增長(zhǎng)11.23%，利息收入和設(shè)備運(yùn)營(yíng)收入增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)11.96港元。公司2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收365.85億元人民幣（單位下同），同比增長(zhǎng)8.74%；凈利潤(rùn)61.31億元，同比增長(zhǎng)11.23%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)測(cè)23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為68/77/88億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.68/1.89/2.17元。我們維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)11.96港元，對(duì)應(yīng)23年6.67xP/E（取1港元兌0.88元人民幣）。
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力來自于金融業(yè)務(wù)利息收入和產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)設(shè)備運(yùn)營(yíng)收入的增長(zhǎng)。公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11%，從盈利驅(qū)動(dòng)力分析，收入和成本分別貢獻(xiàn)475%/-273%。營(yíng)收增長(zhǎng)是利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，其中金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)185%/290%，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度已超過金融業(yè)務(wù)。金融業(yè)務(wù)方面，利息收入217億，同比13%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)度405%，手續(xù)費(fèi)收入則同比下滑。產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，設(shè)備運(yùn)營(yíng)收入79億，同比28%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)度280%。金融業(yè)務(wù)利息收入和產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)設(shè)備運(yùn)營(yíng)收入的增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)持續(xù)高增，金融業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，公司未來業(yè)績(jī)可期。公司堅(jiān)守金融+產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略方向，通過金融和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展挖掘經(jīng)營(yíng)勢(shì)能。金融方面，生息資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，不良資產(chǎn)率略有下降至1.05%（2021年底1.06%）。凈利差、凈息差保持?jǐn)U張，2022年達(dá)到3.94%和4.67%，均達(dá)到近十年新高。產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，營(yíng)收占比進(jìn)一步提升至36%，其中宏信建發(fā)作為行業(yè)龍頭，高空作業(yè)車保有量達(dá)到13萬臺(tái)，當(dāng)前已布局349個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，分布于全國(guó)近187個(gè)城市，2022年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.04億；宏信健康持續(xù)聚焦四五線醫(yī)療資源薄弱城市，控股醫(yī)院增至30家，持續(xù)打造醫(yī)院一體化管理模式。公司依托金融業(yè)務(wù)拓展實(shí)體產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
　　催化劑：企業(yè)融資需求旺盛，設(shè)備運(yùn)營(yíng)、醫(yī)療服務(wù)等需求爆發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊不及預(yù)期。