>> 廣發(fā)證券-電子行業(yè)跟蹤分析-電子復(fù)蘇系列4：中國臺灣電子公司23M2經(jīng)營情況跟蹤-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 2112KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
中國臺灣電子指數(shù)年初至23M2漲幅11.1%，23M2月內(nèi)漲幅1.3%。費城半導(dǎo)體指數(shù)、申萬電子指數(shù)、申萬半導(dǎo)體指數(shù)、中國臺灣電子指數(shù)2023年初至23M2，漲幅分別為18.3%、7.0%、2.2%、11.1%，23M2月度漲幅分別為1.3%、-0.4%、-3.5%，1.3%。從中國臺灣細(xì)分電子指數(shù)來看，月度漲幅最高的指數(shù)為中國臺灣計算機(jī)及外圍設(shè)備行業(yè)指數(shù)，漲幅為6.7%；跌幅最高的指數(shù)為中國臺灣半導(dǎo)體指數(shù)，跌幅為0.2%。從重點公司股價表現(xiàn)來看，23M2月內(nèi)漲幅最高的5家重點中國臺灣電子公司為信驊科技、緯穎、瑞昱半導(dǎo)體、天鈺、聯(lián)詠；月內(nèi)跌幅最高的5家公司為穩(wěn)懋半導(dǎo)體、世界、聯(lián)茂、新興電子、旺宏。
23M2中國臺灣重點電子公司營收情況及近期展望。細(xì)分板塊營收表現(xiàn)：實現(xiàn)營收同比增長的板塊有硅片供應(yīng)商（+10.8%）、晶圓代工廠（+5.6%）、被動元件（+1.9%）、果鏈光學(xué)（+1.3%）；實現(xiàn)營收環(huán)比增長的板塊有數(shù)字IC（+28.5%）、存儲芯片及模組（+5.3%）、顯示驅(qū)動IC（+5.3%）、硅片供應(yīng)商（+2.9%）、模擬IC（+2.2））。晶圓代工板塊：根據(jù)臺積電經(jīng)營展望，23Q1毛利率53.5%~55.5%，中值環(huán)比下降7.7pct，主要受到產(chǎn)能利用率下降影響；根據(jù)穩(wěn)懋經(jīng)營展望，23Q1營收環(huán)比下降20%，23年營收后續(xù)逐季向上；根據(jù)聯(lián)電經(jīng)營展望，由于終端市場需求疲軟，23Q1產(chǎn)能利用率下降至70%，預(yù)計行業(yè)在23H1觸底。數(shù)字IC板塊：受益于電視、WiFi等產(chǎn)品線出貨開始回溫，聯(lián)發(fā)科23M2合并營收重回成長軌道，且預(yù)期23M3合并營收有望再度交出明顯月成長動能；其中WiFi受益于規(guī)格升級帶動，WiFi 6芯片市場需求不斷增加，成為庫存調(diào)整期相對較短的產(chǎn)品線。瑞昱半導(dǎo)體經(jīng)營情況受益于23M3 WiFi6、以太網(wǎng)路等產(chǎn)品線開始逐步回溫，23Q2有望逐漸升溫；23H2中國大陸網(wǎng)通標(biāo)案可望重啟帶動，預(yù)計23H2公司業(yè)績會更好。顯示驅(qū)動IC板塊：聯(lián)詠受益于大尺寸驅(qū)動IC訂單延續(xù)、加上筆電與IT產(chǎn)品急單，23M3營收將持續(xù)回溫；22Q4預(yù)期為矽創(chuàng)電子營運谷底，公司后續(xù)營收有望逐季走高。終端與組裝廠商板塊：根據(jù)華碩經(jīng)營展望，23Q1筆電出貨量預(yù)估將環(huán)比減少15%~20%，隨著庫存去化進(jìn)入尾聲，行業(yè)和公司會在23Q1觸底，23Q2及以后將看到改善。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)正位于本輪周期的中后期，伴隨行業(yè)庫存調(diào)整至接近健康水位，行業(yè)有望在23Q2迎來補庫存需求，而23H2終端需求也可能會隨著宏觀的邊際改善逐步回暖，迎來真實需求的復(fù)蘇。
風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇。
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