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在投資標(biāo)的數(shù)量日趨增加的環(huán)境下，投資者無(wú)暇對(duì)所有的股票進(jìn)行跟蹤研究，以因子投資、概念投資為代表的降維投資方式越來(lái)越受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。本報(bào)告從概念投資的角度出發(fā)，采用同花順提供的概念主題數(shù)據(jù)庫(kù)，向投資者展示了如何識(shí)別判斷概念異動(dòng)信號(hào)，測(cè)試了概念異動(dòng)與市場(chǎng)價(jià)格之間的聯(lián)系，并最終基于概念異動(dòng)信號(hào)構(gòu)建了相關(guān)的量化投資策略，向投資者展示了概念主題投資的獨(dú)特價(jià)值。本報(bào)告主要結(jié)論如下：
　　根據(jù)概念熱度與市場(chǎng)價(jià)格之間的聯(lián)系，我們將概念主題的發(fā)展分為三大階段：事件始發(fā)階段、資金進(jìn)場(chǎng)階段和市場(chǎng)發(fā)酵階段；相比之下，我們認(rèn)為第二階段（資金進(jìn)場(chǎng)階段）是買(mǎi)入勝率最高且最穩(wěn)健的投資時(shí)點(diǎn)。
　　借助布林帶軌線，我們?cè)?014年8月至2023年2月末期間共識(shí)別到719次概念異動(dòng)信號(hào)，即平均每月約發(fā)生7次。
　　在概念異動(dòng)事件發(fā)生后短期內(nèi)，相關(guān)概念股受到更高的市場(chǎng)關(guān)注度，交易活躍度和一致預(yù)期的樂(lè)觀程度明顯提升，從而為股價(jià)上升提供動(dòng)力。此外，概念異動(dòng)點(diǎn)往往出現(xiàn)在概念股的季度業(yè)績(jī)同比增速與120天動(dòng)量拐點(diǎn)附近。
　　事件效應(yīng)測(cè)試結(jié)果顯示，概念異動(dòng)事件在發(fā)生后的平均累積超額收益呈現(xiàn)出顯著的上升趨勢(shì)，120日的平均累積超額收益約為4%；借助基本面因子對(duì)概念股進(jìn)一步篩選，概念異動(dòng)事件在發(fā)生后120個(gè)交易日平均能夠獲得7%以上的超額收益。
　　從不同時(shí)期表現(xiàn)看，概念異動(dòng)事件的超額收益受牛熊市場(chǎng)環(huán)境的影響較小，受市場(chǎng)交易活躍度高低的影響更大。
　　基于概念異動(dòng)信號(hào)，本文構(gòu)建了具體的量化投資策略?；販y(cè)結(jié)果表明，策略自2015年以來(lái)在全A、滬深300、中證500和中證1000股票池中分別獲得了約11.61%、4.88%、8.10%和10.11%的年化超額收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告所提及個(gè)股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。