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1.當(dāng)前市場觀察
　　結(jié)合最新市場數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為當(dāng)前有兩方面數(shù)據(jù)亮點(diǎn)值得關(guān)注：一方面在于基本面的持續(xù)改善引導(dǎo)盈利預(yù)期的修復(fù)，結(jié)合最新發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)來看，無論綜合指數(shù)，還是新訂單、出口訂單數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了跳升，反映出投資者對(duì)基本面改善的樂觀判斷，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)也是出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)月的上漲，也從側(cè)面進(jìn)行了印證；另一方面，反映結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的系列指標(biāo)包括白馬股指數(shù)的超額收益評(píng)分較低、信用利差收窄，反映當(dāng)前市場整體的結(jié)構(gòu)健康持續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)小。雖然當(dāng)前匯率數(shù)據(jù)短期出現(xiàn)了調(diào)整、貨幣市場利率波段有所放大，但綜合來看分母端對(duì)市場的影響不會(huì)形成拖累，而在分子端預(yù)期改善的背景下，指數(shù)沒有持續(xù)向下的基礎(chǔ)。
　　風(fēng)格層面，我們建議關(guān)注成長風(fēng)格的機(jī)會(huì)，主要在于兩方面：第一，宏觀流動(dòng)性數(shù)據(jù)的持續(xù)走強(qiáng)，無論是信貸還是社融數(shù)據(jù)同比的上升，有利于提升投資者信心降低折現(xiàn)率，對(duì)于成長板塊而言更有優(yōu)勢；第二，通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)下行，無論是通脹同比數(shù)據(jù)、還是分析師一致預(yù)期數(shù)據(jù)，對(duì)通脹指標(biāo)的判斷都是下行或低預(yù)期的狀態(tài)，因而有利于維持流動(dòng)性處于充分偏低的水平，此時(shí)成長風(fēng)格的機(jī)會(huì)更多。
　　2.市場最新觀點(diǎn)
　　對(duì)于中長期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史39%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時(shí)值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益存在顯著差異。
　　對(duì)于靈活投資者，當(dāng)前市場擇時(shí)模型評(píng)分處于偏樂觀水平，擇時(shí)模型對(duì)當(dāng)前市場持樂觀判斷，建議短期投資者適當(dāng)超配權(quán)益資產(chǎn)，未來將繼續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。
　　風(fēng)格擇時(shí)：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價(jià)值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察建議均衡配置，成長價(jià)值板塊中超配成長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。