>> 招商證券-資產(chǎn)配置半月報：大類資產(chǎn)表現(xiàn)跟蹤觀察-230308
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
大小： |
686KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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過去半個月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)呈橫盤震蕩格局，價值風格表現(xiàn)亮眼。截至月底，市場2022年的一致預(yù)期值為10.64%，2023年一致預(yù)期值為17.59%，次一財年的盈利預(yù)期持續(xù)提振。債券端，計入杠桿后的市場久期中位數(shù)繼續(xù)微降到2.54年，標準差分歧從1.23下降至1.12，機構(gòu)久期的一致性進一步增強?？赊D(zhuǎn)債中位數(shù)來到124元，當前整體價格中性偏高，估值結(jié)構(gòu)較為分化，債性轉(zhuǎn)債的防守力有所增強，股性轉(zhuǎn)債則主要受到平價端正股行情的支撐。
最近半個月內(nèi)，A股權(quán)益資產(chǎn)呈橫盤震蕩格局。截至上周，全A指數(shù)小幅下行0.5%，細分來看，價值風格的階段表現(xiàn)最為亮眼，而創(chuàng)業(yè)板跌幅超4%。海內(nèi)外對比來看，同期A股的表現(xiàn)領(lǐng)先于港股和美股。從目前各指數(shù)的持有期收益情況看，絕大部分指數(shù)的短期已實現(xiàn)收益均在歷史中位數(shù)左右浮動，成長風格的短期調(diào)整明顯，但市場總體的情緒水平仍較為適宜。
權(quán)益資產(chǎn)維度，盈利層面，截至2月底，中證800指數(shù)的2022年一致預(yù)期值為10.64%，2023年一致預(yù)期值為17.59%，近一財年的盈利預(yù)期在連續(xù)2月企穩(wěn)后、復又下行約2.1%，而次一財年的盈利預(yù)期則繼續(xù)提振0.6%。
估值層面，PE指標看，A股市場估值有所提升，全A指數(shù)的PE分位數(shù)上行約4個百分位至41.26分位，滬深300等寬基估值也有不同程度抬升，但雙創(chuàng)指數(shù)的估值均下降了8到10個百分位。總的來說，市場整體的估值水平在過去一段時間得到了一定修復，不過從長期視角來看，目前的估值點位仍處于略偏低的水平，且結(jié)構(gòu)上有一定分化。
純債維度，全市場純債基金的久期（利率敏感性）和到期收益率（YTM）均有所下降，其中，計入杠桿后的市場久期中位數(shù)繼續(xù)從2月中的2.56年微降到2.54年，標準差分歧則從1.23下降至1.12，機構(gòu)久期的一致性進一步增強；計入杠桿后的市場YTM中位數(shù)讀數(shù)則自2月中的3.35下降至3.32，但標準差分歧從0.76上升至0.84。
可轉(zhuǎn)債維度，全市場轉(zhuǎn)債的價格中位數(shù)為124元，分別處于2021、2020年以來的68分位和78分位，價格水平中性偏高；估值視角，當前平價90以下、90到110、以及110以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率讀數(shù)分別為52%、25%和12%。可轉(zhuǎn)債當前處于整體價格中性偏高，而估值結(jié)構(gòu)較為分化的狀態(tài)，債性轉(zhuǎn)債的防守力有所增強，股性轉(zhuǎn)債則受到平價端正股行情的支撐。
風險提示：本報告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當市場環(huán)境變化時，存在失效風險。
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