>> 中信期貨-原油日?qǐng)?bào)：俄沙會(huì)晤討論油價(jià)，近期關(guān)注兩個(gè)決議-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）短期走勢(shì):北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特5月合約74.7美元/桶，日漲跌幅-1.4%。①上周以來(lái)的本輪油價(jià)下跌主要源于金融風(fēng)險(xiǎn)。美股和美油走勢(shì)漸趨一致，昨日雙雙止跌回升。②油價(jià)急跌觸發(fā)產(chǎn)油國(guó)考慮是否需要政策托市。周四俄羅斯副總理諾瓦克前往沙特與石油部長(zhǎng)會(huì)面，討論促使市場(chǎng)穩(wěn)定的重要性。下次聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)JMMC會(huì)議將于4月3日召開，如決定擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，將對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。③周四歐央行宣布按照原計(jì)劃加息50個(gè)基點(diǎn)，但未按慣例給出下次繼續(xù)加息指引。短期重點(diǎn)關(guān)注3月21-22日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是否會(huì)放緩加息。④近日銀行風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)大幅回落。如果如果風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警引發(fā)美國(guó)政府干預(yù)救市，施壓美聯(lián)儲(chǔ)提前放緩甚至停止加息，反而對(duì)后期金融資產(chǎn)價(jià)格形成一定提振。⑤如果金融風(fēng)險(xiǎn)得到控制，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，目前油價(jià)已經(jīng)超跌，繼續(xù)下行空間有限。但如果系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)蔓延，不排除股價(jià)和油價(jià)有進(jìn)一步下行的可能性。
?。ǘ┖Ｍ饨鹑谇榫w短期惡化：①上周二鮑威爾關(guān)于加息的鷹派態(tài)度誘發(fā)第一輪下跌。周五美國(guó)硅谷銀行和周日簽字銀行先后破產(chǎn)誘發(fā)第二輪拋售。本周二瑞士信貸銀行在年報(bào)中自曝發(fā)現(xiàn)重大缺陷，周三瑞信開盤下跌30%，美歐股市全面下行；直到瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布聲明，必要時(shí)將為瑞信提供流動(dòng)性支持，股價(jià)止跌回升。②本周二美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，二月美國(guó)CPI/核心CPI同比+6%/+5.5%，前值+6.4%/+5.6%;環(huán)比+0.4%/+0.5%，前值+0.5%/+0.4%。整體通脹仍處高位，核心通脹環(huán)比上行；同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)開始放大，美聯(lián)儲(chǔ)要在降通脹和保經(jīng)濟(jì)間做出選擇。如果再度激進(jìn)加息，不利經(jīng)濟(jì)和油價(jià)。如果放緩加息甚至寬松救市，則將對(duì)油價(jià)形成提振。
?。ㄈ┰凸┬桀A(yù)期邊際改善：①供應(yīng)端，歐佩克維持減產(chǎn)，沙特上調(diào)四月原油出口官價(jià)升貼水。俄羅斯主動(dòng)減產(chǎn)實(shí)施，二月石油出口下降，三月初煉廠開工降至半年低位。②需求端，年初全球道路交通流量共振上行，主要地區(qū)基本恢復(fù)2020年疫情前水平，提振汽油需求和加工利潤(rùn)。柴油需求尚未完全啟動(dòng)，后續(xù)或有進(jìn)一步提升空間。③近期表現(xiàn)較為突出的是中國(guó)油品需求快速恢復(fù)。中國(guó)主營(yíng)和國(guó)營(yíng)煉廠利潤(rùn)均升至相對(duì)高位，開工上行使原油進(jìn)口需求增加，推升國(guó)內(nèi)部分原油現(xiàn)貨貼水和原油進(jìn)口海運(yùn)費(fèi)用。
?。ㄋ模┯蛢r(jià)展望：①?gòu)慕^對(duì)價(jià)格來(lái)看，目前進(jìn)入開年以來(lái)的第六輪波段行情。金融壓力誘發(fā)油價(jià)從震蕩區(qū)間上緣短期回落。但接下來(lái)能否如前幾輪般在下緣順利止跌，需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)展。如金融壓力繼續(xù)放大，有可能導(dǎo)致區(qū)間中樞回落。②從相對(duì)價(jià)差來(lái)看，中國(guó)原油期貨對(duì)國(guó)際原油期貨一定程度低估。近期國(guó)內(nèi)油品需求恢復(fù)、Dubai相對(duì)Brent走強(qiáng)、油輪運(yùn)費(fèi)上行、原油注冊(cè)倉(cāng)單減少，均對(duì)內(nèi)外價(jià)差形成支撐。SC近月合約已經(jīng)出現(xiàn)持倉(cāng)異動(dòng)跡象，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
?。ㄎ澹╋L(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)需求不及預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)收緊加息、金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國(guó)地緣沖突或供應(yīng)中斷、需求超預(yù)期表現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)寬松托市。
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