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公司是全球最大的釩制品供應(yīng)商，積極推動(dòng)釩產(chǎn)品在非鋼領(lǐng)域的應(yīng)用。公司積極布局儲(chǔ)能行業(yè)，與大連融科在釩電池領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，雙方已簽訂多項(xiàng)協(xié)議并共同成立合資公司四川釩融儲(chǔ)能科技有限公司進(jìn)行釩電解液產(chǎn)線建設(shè)，合資公司將根據(jù)釩電池儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)情況，分兩階段投資建設(shè)產(chǎn)能62000m3/年釩電解液產(chǎn)線。此外，公司不斷拓展釩產(chǎn)品種類，募集資金進(jìn)行攀枝花釩廠五氧化二釩提質(zhì)升級(jí)改造項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)期為14個(gè)月，項(xiàng)目建成后，在不增加攀枝花釩廠五氧化二釩總產(chǎn)量的情況下，形成1000噸/年高純五氧化二釩的生產(chǎn)能力。
　　中期釩產(chǎn)品存在供需缺口，公司享受釩產(chǎn)品價(jià)格上漲紅利。中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模和光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)裝機(jī)容量提出更高要求。目前全釩液流電池由于度電成本較高，所占市場(chǎng)份額較小，但因其安全性高、靈活性高、響應(yīng)速度快、電池壽命長(zhǎng)、綠色環(huán)保等特點(diǎn)，疊加相關(guān)政策的大力扶持，未來(lái)市場(chǎng)份額有望快速提升，從而推動(dòng)釩產(chǎn)品需求增長(zhǎng)。受制于原材料端和政策端的雙重限制，中國(guó)乃至全球釩產(chǎn)品供給增速較慢，預(yù)計(jì)價(jià)格逐步提高，公司有望從中受益。
　　公司進(jìn)行熔鹽氯化法鈦白項(xiàng)目建設(shè)，受益于鈦白粉行業(yè)景氣度回升。作為中國(guó)重要的鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)，公司順應(yīng)中國(guó)鈦白粉制造工藝逐步由硫酸法向氯化法進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)，定增進(jìn)行熔鹽氯化法鈦白項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目建成后，公司鈦白粉產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。鈦白粉行業(yè)由于需求回暖和原料端供給偏緊，存在提價(jià)預(yù)期，景氣度有所回升。
　　投資建議與評(píng)級(jí)：2022-2024年，預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入分別為158.5/174.03/190.88億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.51/16.17/18.02億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.17/0.19/0.21元?？紤]到公司積極擴(kuò)充釩鈦產(chǎn)品產(chǎn)能、儲(chǔ)能行業(yè)用釩量預(yù)期增加導(dǎo)致釩產(chǎn)品中期供不應(yīng)求及鈦白粉行業(yè)景氣度有望回升，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全釩液流電池儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)展較慢導(dǎo)致釩產(chǎn)品需求低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鈦產(chǎn)品供過(guò)于求導(dǎo)致價(jià)格承壓下行的風(fēng)險(xiǎn)；定增項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張受阻的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)