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事件：
　　硅谷銀行金融集團(tuán)宣布大規(guī)模再融資引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心該銀行流動(dòng)性及資產(chǎn)負(fù)債問(wèn)題，股價(jià)暴跌60%，影響波及銀行業(yè)板塊及美股市場(chǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　美國(guó)監(jiān)管一系列應(yīng)對(duì)措施：DFPI宣布因“流動(dòng)性不足和資不抵債”接管硅谷銀行。FDIC表示將前硅谷銀行的所有存款(包括投保和未投保)以及幾乎所有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到“橋銀行”，該機(jī)構(gòu)的所有存款人都將得到全額補(bǔ)償。美聯(lián)儲(chǔ)為符合條件的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)提供額外的資金創(chuàng)建新的工具BTFP。
　　硅谷銀行金融集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表分析：2019年-2021年，存款大幅增長(zhǎng)。2022年末存款同比下滑8.5%。長(zhǎng)短期借款的增加彌補(bǔ)了存款的下滑。由此帶來(lái)的長(zhǎng)短期借款的利息支出達(dá)到了3.26億美元。另外，無(wú)息存款較2021年下滑近36%，占總存款的比重下滑20百分點(diǎn)。付息存款占比的上升，進(jìn)一步增加了利息支出。資產(chǎn)端，2020年增加較多的是貸款和可供出售資產(chǎn)，而2021年持有至到期投資增加了816億美元。從公司持有的可供出售資產(chǎn)和持有到期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)看，主要以國(guó)債和住房抵押證券為主。加權(quán)的平均收益率都不高，在1.60%左右，公司估算的加權(quán)平均久期在5.7年。
　　后續(xù)影響分析：2020年初到2021年末，為了應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，美國(guó)先后出臺(tái)了很多寬松政策。聯(lián)邦政策利率下調(diào)，并大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等資產(chǎn)，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，與此同時(shí)，加碼財(cái)政政策，公共債務(wù)也迅速上升。政策刺激下，美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走高。金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收和凈利潤(rùn)也水漲船高。2022年3月，隨著美國(guó)通脹的持續(xù)大幅走高，宏觀政策轉(zhuǎn)向緊縮。過(guò)去一年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息并縮表，利率風(fēng)險(xiǎn)陡增。FDIC數(shù)據(jù)顯示，2022年美國(guó)銀行業(yè)浮虧達(dá)到6200億美元?？偨Y(jié)來(lái)看，流動(dòng)性寬松，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配嚴(yán)重，加息周期面臨較高的利率風(fēng)險(xiǎn)。在短期利率高于長(zhǎng)期利率的背景下，負(fù)債成本明顯上升，持有資產(chǎn)的價(jià)格下跌，負(fù)債端規(guī)模波動(dòng)，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。中小銀行受制于負(fù)債端結(jié)構(gòu)單一、集中度高等因素影響，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。
　　投資策略：美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的沖擊或相對(duì)有限。開(kāi)年經(jīng)濟(jì)修復(fù)符合預(yù)期，后續(xù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善有望推動(dòng)銀行板塊估值繼續(xù)提升。需重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)端增長(zhǎng)的變動(dòng)，以及居民端收入預(yù)期的變化情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對(duì)銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生一定的影響