>> 招商證券-非銀行金融行業(yè)上市險企2023年2月保費點評：壽險反轉(zhuǎn)拐點漸行漸至，財險恢復(fù)高速增長態(tài)勢-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙,張成凌 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近日，上市險企披露2023年1-2月原保險保費收入，壽險行業(yè)新單銷售向好、反轉(zhuǎn)拐點漸行漸至；財險經(jīng)營恢復(fù)至快速增長態(tài)勢。
壽險保費方面，壽險行業(yè)新單銷售向好，反轉(zhuǎn)拐點將至：2023年1-2月，上市險企的壽險保費收入同比增速分別為：平安人壽（+5.1%）＞中國人壽（0.0%）＞新華保險（-0.1%）＞太平壽險（-2.4%）＞太保壽險（-5.6%）＞人保壽險（-7.1%），其中2月單月的保費同比增速分別為：人保壽險（+53.0%）＞太平壽險（+20.9%）＞中國人壽（+15.0%）＞平安人壽（+7.1%）＞新華保險（+6.2%）＞太保壽險（-5.1%），邊際來看壽險保費改善明顯，預(yù)計主要是由于去年同期低基數(shù)（22年春節(jié)在2月）、代理人逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)、部分險企啟動二次開門紅、客戶的資產(chǎn)配置需求依舊旺盛等因素共同作用所致。從新業(yè)務(wù)來看，新單銷售迎來明顯改善，2月單月人保壽險的長險首年業(yè)務(wù)同比+97.4%（其中躉交業(yè)務(wù)同比+139.3%、期交首年業(yè)務(wù)同比+63.4%），NBV及新單保費均實現(xiàn)較好增長，主要是由于春節(jié)受抑需求釋放、個險及銀保渠道共同發(fā)力所致。展望后續(xù)，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇推動需求修復(fù)、代理人量穩(wěn)質(zhì)升、NBV基數(shù)逐季走低，壽險新單保費及價值增速有望逐季攀升，2023年壽險行業(yè)迎來復(fù)蘇反轉(zhuǎn)拐點的確定性不斷增強。
財險保費方面，春節(jié)假期因素消除后增速恢復(fù)至先前的快速增長狀態(tài)：2023年1-2月，上市險企的財險保費收入同比增速分別為：太平財險（+23.8%）＞太保財險（+18.5%）＞中國財險（+9.2%）＞平安財險（+5.1%），其中2月單月的保費同比增速分別為：太保財險（+34.5%）＞中國財險（+24.6%）＞平安財險（+21.3%）＞太平財險（+19.9%），財險保費恢復(fù)高速增長態(tài)勢。分險種看，2月單月中國財險的車險保費同比+18.2%（1月為+0.2%），主要得益于2月以來多個省市出臺了相關(guān)促進汽車消費的政策以提振汽車消費需求，使得2月國內(nèi)狹義乘用車零售銷量同比增長10%，進而帶動車險保費向好，后續(xù)更多刺激汽車消費政策陸續(xù)出臺還將帶動車險保費繼續(xù)增長；2月單月中國財險的非車險保費同比+29.7%（1月為+2.1%），各細分業(yè)務(wù)均實現(xiàn)快速增長，全年來看在“經(jīng)濟穩(wěn)增長”的大背景下，非車險業(yè)務(wù)有望維持在較高的增速水平。同時在嚴監(jiān)管背景下，頭部公司憑借定價優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢有望繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)，2023年財險行業(yè)“強者恒強”的局面仍將演繹。
投資建議：維持行業(yè)推薦評級，外部風險加大背景下使得保險產(chǎn)品的吸引力不斷提升，“保本保收益”的剛兌屬性高度契合居民旺盛的資產(chǎn)配置需求，同時隨著個險代理人量穩(wěn)質(zhì)升、銀保渠道貢獻提升，壽險負債端的反轉(zhuǎn)拐點漸行漸至；財險行業(yè)向好態(tài)勢依舊，龍頭優(yōu)勢凸顯。建議繼續(xù)關(guān)注2023負債端邊際顯著改善、股價尚未充分反映基本面變化的中國平安，負債端持續(xù)好于同業(yè)、資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽，轉(zhuǎn)型更加徹底且具期待、低估值大空間的中國太保，資產(chǎn)端享受股市彈性、2023開門紅增長超預(yù)期且有望低基數(shù)高增長的新華保險，以及具有長期投資價值的高股息個股中國財險。
風險提示：壽險轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；需求持續(xù)低迷；利率下行；自然災(zāi)害影響超預(yù)期
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