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全面降準(zhǔn)落地，釋放流動(dòng)性
　　央行決定于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。我們測算此次全面降準(zhǔn)有望釋放42家上市銀行共計(jì)約4000多億元的流動(dòng)性，有助于提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持流動(dòng)性合理充裕。2023開年以來信貸需求回升，銀行信貸投放意愿較強(qiáng)，降準(zhǔn)可為信貸投放提供流動(dòng)性支持。近期實(shí)體企業(yè)、小微信貸需求復(fù)蘇展望樂觀，看好經(jīng)濟(jì)修復(fù)信貸優(yōu)化下銀行機(jī)會(huì)，深耕實(shí)體、信貸彈性較強(qiáng)的銀行格外受益，個(gè)股推薦：1）基本面穩(wěn)健、成長性突出的成都銀行、寧波銀行；2）小微修復(fù)彈性較大的常熟銀行、張家港行、瑞豐銀行；此外推薦低估值央企工商銀行（AH）、建設(shè)銀行（AH）。
　　全面降準(zhǔn)0.25pct，3月會(huì)議已有鋪墊
　　央行于3月17日發(fā)布公告，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。據(jù)央行，本次降準(zhǔn)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.6%。2022年以來三次降準(zhǔn)每次均僅下降25bp，力度較往年偏小，維護(hù)后續(xù)貨幣政策操作空間。上一次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)為2022年12月5日，2022年11月的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議已提前釋放降準(zhǔn)信號(hào)。本次降準(zhǔn)實(shí)則也已有鋪墊，2023年3月3日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，央行指出“目前實(shí)際利率水平比較合適，降準(zhǔn)提供長期流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是有效方式”，體現(xiàn)本次降準(zhǔn)為央行順勢而為的結(jié)果。
　　適時(shí)適度調(diào)整貨幣政策，降準(zhǔn)釋放長期流動(dòng)性
　　3月3日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，央行強(qiáng)調(diào)適時(shí)適度調(diào)整貨幣政策工具。降息方面，央行在會(huì)議上提及“利率政策以我為主，實(shí)際利率水平是合適的”。降準(zhǔn)方面，央行在會(huì)議上則提及降準(zhǔn)提供長期流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是有效方式。2023開年以來信貸需求較為旺盛，銀行信貸投放意愿較強(qiáng)，銀行體系出現(xiàn)中長期流動(dòng)性缺口。本次降準(zhǔn)有助于流動(dòng)性處于合理充裕水平，有效降低實(shí)體綜合融資成本，同時(shí)壓降金融機(jī)構(gòu)資金成本，改善銀行指標(biāo)壓力。
　　注入中長期資金，區(qū)域性銀行更受益
　　我們認(rèn)為此次降準(zhǔn)有望降低銀行資金成本，為市場注入增量中長期資金。我們測算降準(zhǔn)有望釋放42家上市銀行共計(jì)約4000多億元的流動(dòng)性，將有效緩釋流動(dòng)性壓力，進(jìn)一步撬動(dòng)銀行信貸投放空間。降準(zhǔn)后，我們預(yù)計(jì)大行的存款準(zhǔn)備金率將降至9.25%，股份行普遍降至7.25%，上市城農(nóng)商行降至5.00%-7.25%。假設(shè)增量資金均投向具有更高收益的生息資產(chǎn)，則預(yù)計(jì)對(duì)上市銀行2023年凈息差、歸母凈利潤同比增速的正向貢獻(xiàn)分別為0.38bp、0.38pct，區(qū)域性銀行相對(duì)更為受益。
　　緩解流動(dòng)性壓力，有助于提振市場預(yù)期
　　全面降準(zhǔn)有助于緩解銀行資金成本壓力，驅(qū)動(dòng)信貸投放，同時(shí)降低社會(huì)融資成本，提振實(shí)體融資需求。隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲線上移，銀行開年以來信貸投放情況良好，23年2月社融總量、結(jié)構(gòu)全面改善，對(duì)公中長貸發(fā)力，居民端同比回暖，信貸需求回升消耗較多超額儲(chǔ)蓄，降準(zhǔn)有利于適度補(bǔ)充銀行間中長期流動(dòng)性?？春媒?jīng)濟(jì)修復(fù)信貸優(yōu)化下銀行機(jī)會(huì)，深耕實(shí)體、信貸彈性較強(qiáng)的銀行格外受益，個(gè)股推薦：1）基本面穩(wěn)健、成長性突出的成都銀行、寧波銀行；2）小微修復(fù)彈性較大的常熟銀行、張家港行、瑞豐銀行；此外推薦低估值央企工商銀行（AH）、建設(shè)銀行（AH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。