>> 銀河證券-銀行業(yè)深度報告：期限錯配引發(fā)流動性危機，國內上市銀行風險可控-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 1777KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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硅谷銀行破產事件始末 3月9日，SVB宣布出售其所有210億美元的AFS，確認18億美元虧損，同時發(fā)布22.5億美元再融資計劃，引發(fā)市場恐慌和資產拋售，隨后SVB股價暴跌超60%，市值蒸發(fā)超94億美元。同日，銀行擠兌發(fā)生，投資者和儲戶周四試圖從SVB提取420億美元。3月10日，DFPI宣布關閉SVB，并任命FDIC為破產管理人。3月12日，美國財政部、美聯(lián)儲和FDIC發(fā)表聯(lián)合聲明，采取行動確保SVB儲戶資金安全。
硅谷銀行破產原因 （1）美聯(lián)儲加息導致科創(chuàng)企業(yè)融資受阻，銀行存款賬戶抽水。截至2022年末，美聯(lián)儲全年加息7次至4.5%?？苿?chuàng)企業(yè)融資環(huán)境遇冷，提取存款資金需求增加，以SVB為代表的銀行存款加速流失。截至2022年末，SVB存款同比下降8.51%，其中，無息活期存款同比下滑35.83%。（2）期限錯配引發(fā)流動性危機。SVB的資產負債表呈現(xiàn)短債長投的特征，負債端以活期存款為主、定期存款多數在3個月以下；資產端自2020年起證券投資比例攀升且以久期較長的美國國債和MBS為主，難以應對負債端激增的提款需求。（3）股價下跌導致再融資失敗，存款保險覆蓋程度低。AFS巨額虧損、HTM未確認損失以及銀行擠兌等多重因素引發(fā)市場恐慌，股價暴跌之下再融資不具備可行性。同時，SVB客戶以科創(chuàng)企業(yè)為主，存款金額普遍大于25萬美元，未被保險覆蓋比例達95.55%，進一步增加兌付壓力。
經營環(huán)境和模式差異大，國內銀行流動性風險可控 （1）經濟改善，通脹相對溫和，短期大幅加息概率不大，疊加穩(wěn)增長導向不變，企業(yè)融資環(huán)境和銀行間流動性良好。（2）業(yè)務模式差異大，國內銀行以貸款為主，金融資產敞口小：截至2022年9月末，上市銀行累計貸款占總資產比重55.92%。據不完全統(tǒng)計，10家銀行以攤余成本計量的金融資產占總資產比重16.71%，其余銀行債權投資（HTM）和其他債權投資（AFS）累計余額25.62萬億元，占總資產比重10.29%。（3）流動性指標遠超監(jiān)管紅線，負債端期限結構改善：截至2022年6月末，上市銀行的平均流動性比例和流動性覆蓋率分別為69.59%和173.66%。受近年來疫情、理財凈值化、流動性充裕影響，居民預防性儲蓄增加，銀行存款保持較快增長，定期化程度提升，占比上升至52.21%，對息差的影響偏負面，但從資產負債期限結構角度而言有所改善。
硅谷銀行破產啟示 （1）SVB破產源于流動性風險而非信用風險，銀行應做好宏觀經濟形勢研判和跨周期經營管理；（2）短債長投問題普遍，集中度高和融資渠道單一同樣值得關注；（3）銀行應聚焦存貸主業(yè)，投資業(yè)務主要承擔優(yōu)化資金效率作用；（4）穩(wěn)健的貨幣政策對銀行風險防控而言至關重要。
投資建議 基于經營環(huán)境和業(yè)務模式上的差異，硅谷銀行SVB破產事件對國內上市銀行影響有限，但為國內銀行業(yè)資產負債管理和風險防控提供良好借鑒。綜合考慮當前階段企業(yè)融資需求改善、信貸投放力度強勁、穩(wěn)增長政策導向不變等因素，銀行經營環(huán)境向好，基本面預計維持穩(wěn)健，估值性價比突出，提供較好買入時點。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會。維持“推薦”評級，個股方面，繼續(xù)推薦寧波銀行（002142），江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。
風險提示 宏觀經濟增速不及預期導致資產質量惡化的風險。
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