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2022Q4營收環(huán)比增長，布局工控、車規(guī)發(fā)力未來，維持“買入”評級
　　2023年3月16日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收7.20億元，同比-4.46%；歸母凈利潤0.90億元，同比-55.36%；扣非凈利潤0.58億元，同比-61.82%；毛利率41.15%，同比-1.85pcts。計(jì)算得2022Q4實(shí)現(xiàn)營收1.92億元，同比-11.74%，環(huán)比+26.28%；歸母凈利潤0.11億元，同比-84.80%，環(huán)比-46.52%?？紤]消費(fèi)、家電需求疲軟等因素，我們下調(diào)2023-2024年業(yè)績預(yù)測并新增2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為1.71（-0.54）/2.45（-1.05）/3.43億元，對應(yīng)EPS為1.51（-0.48）/2.16（-0.93）/3.02元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為52.4/36.5/26.1倍，我們看好公司在工控、新能源汽車領(lǐng)域的不斷拓展，維持“買入”評級。
　　標(biāo)準(zhǔn)電源芯片銷量下滑，家用電器和工控功率業(yè)務(wù)逆勢增長
　　2022年公司產(chǎn)品銷售單價(jià)總體穩(wěn)定、銷量下滑導(dǎo)致營收微降。分產(chǎn)品線來看：家電類芯片因適配于白電的AC-DC和Gate Driver市占率大幅提升，推動整體銷售額同比+8.28%，達(dá)3.74億元，占比52%,毛利率達(dá)42.21%，同比-3.8pcts；工控功率類芯片因電力電子和電機(jī)產(chǎn)品客戶覆蓋率提升，推動整體銷售額同比+26.76%，達(dá)1.49億元，占比21%，毛利率54.64%，基本維持穩(wěn)定；標(biāo)準(zhǔn)電源類芯片受手機(jī)市場需求周期性波動影響，整體銷售額同比-32.74%，達(dá)1.74億元，占比24%，毛利率29.78%，同比-4.42pcts。
　　產(chǎn)品線向新能源車拓展，工業(yè)級驅(qū)動有望放量，建立多層次的激勵(lì)機(jī)制
　　公司積極布局新能源車領(lǐng)域，目前已完成車規(guī)ISO 26262功能安全體系認(rèn)證，同時(shí)有多款產(chǎn)品通過AEC-Q100可靠性認(rèn)證，車規(guī)級高壓DC-DC、Gate Driver正在客戶送樣測試中。工業(yè)級數(shù)字電源芯片項(xiàng)目，公司大功率電源管理、工業(yè)級驅(qū)動芯片模塊已進(jìn)入量產(chǎn)階段。公司發(fā)布員工持股計(jì)劃，2023-2025年收入目標(biāo)分別不低于10/13/17億元，預(yù)計(jì)股份支付費(fèi)用分別為632.92/759.50/364.25萬元。同時(shí)發(fā)布2023年股票激勵(lì)計(jì)劃，2023-2025年數(shù)字電源產(chǎn)品收入分別不低于1000/5000/8000萬元，多層次激勵(lì)及新領(lǐng)域拓展背景下，公司前景可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。