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事件：
　　3月17日，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。
　　評論：
　　1、全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，略超市場預(yù)期
　　本次全面降準(zhǔn)略超預(yù)期。此前一次全面降準(zhǔn)發(fā)生于2022年12月5日，幅度也為0.25個(gè)百分點(diǎn)。年初以來市場流動(dòng)性總體充裕，且央行于本周三（3月15日）剛剛開展了4810億元中期借貸便利（MLF）超額續(xù)做，超額量為近四個(gè)月最大，今日官宣降準(zhǔn)略早于市場預(yù)期。
　　本次降準(zhǔn)提前也有跡象。近期海外受到硅谷銀行、Signature Bank及瑞士信貸等影響大幅震蕩，降準(zhǔn)可提前補(bǔ)充流動(dòng)性緩解沖擊。同時(shí)，對于降準(zhǔn)，監(jiān)管層于近期已有表態(tài)。23年3月3日人民銀行行長易綱在國新辦答記者問上表示，“在過去5年，通過14次降準(zhǔn)，法定存款準(zhǔn)備金率由近15%降至不到8%，用降準(zhǔn)的辦法來提供長期的流動(dòng)性、來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式?！?br>　　降準(zhǔn)有利于降低銀行負(fù)債成本。本次全面降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)釋放長期資金約5000億，可降低銀行負(fù)債成本每年約56億。2018年以來，央行已實(shí)施15次降準(zhǔn)，本次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.6%，較2018年初下降了7.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　2、降準(zhǔn)增強(qiáng)銀行信貸投放能力，對銀行股偏利好
　　降準(zhǔn)或增強(qiáng)銀行后續(xù)信貸投放能力。年初信貸投放高峰或已過去，3月乃至二季度，銀行貸款投放節(jié)奏或收斂，本次降準(zhǔn)將緩解流動(dòng)性收緊的約束，維持貸款總量適度增長，對銀行股偏利好。
　　此次降準(zhǔn)有望緩解上市銀行息差壓力。截至22年9月末，42家上市銀行存款余額合計(jì)171萬億，若此次降準(zhǔn)資金全部用于MLF置換，可降低上市銀行成本每年約36億。根據(jù)42家上市銀行2021年歸母凈利潤數(shù)據(jù)靜態(tài)測算，本次降準(zhǔn)可提升上市銀行凈利潤約0.19%?？紤]到部分資金或?qū)⒂糜谛刨J投放，我們認(rèn)為此次降準(zhǔn)對銀行利潤的實(shí)際影響將高于0.19%，有助于緩解息差壓力。
　　投資建議：回調(diào)帶來配置機(jī)會(huì)
　　本次降準(zhǔn)降低銀行負(fù)債成本，或增強(qiáng)銀行后續(xù)信貸投放能力，對銀行股構(gòu)成利好。受2022年LPR大幅下調(diào)帶來的存量貸款重定價(jià)及新發(fā)放貸款利率低迷等影響，我們預(yù)計(jì)23Q1上市銀行營收增速低迷，23Q2起或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)。我們認(rèn)為，銀行行情主要取決于市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。23Q1經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能性高，2月銀行板塊回調(diào)明顯，或是機(jī)遇。當(dāng)前，銀行板塊PB估值及機(jī)構(gòu)持倉比例處于歷史低位，繼續(xù)積極看多。2月初以來核心標(biāo)的-招行、平安及寧波等股價(jià)回調(diào)明顯，帶較好的配置機(jī)會(huì)。2023年我們主推招行、平安、江蘇及寧波等優(yōu)質(zhì)銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，疫情惡化，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)，金融讓利等。