>> 申萬宏源-交通運(yùn)輸行業(yè)研究-交運(yùn)一周天地匯：油價(jià)回落運(yùn)價(jià)堅(jiān)挺，關(guān)注美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備回補(bǔ)可能，重申港口板塊反壟斷結(jié)束重啟市場化提價(jià)估值修復(fù)機(jī)會(huì)-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周油輪租金上漲、油輪股回落，股價(jià)運(yùn)價(jià)背離。主要原因?yàn)橛蛢r(jià)回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變化下持倉油輪股的成長風(fēng)格投資者持倉切換，油輪股基本面邏輯不變，油價(jià)回落關(guān)注后續(xù)美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備回補(bǔ)空間。推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能、招商南油。供給受限仍為油輪根本邏輯：油輪新船訂單處于歷史低位，船廠產(chǎn)能受限，新造船價(jià)格上漲，碳中和下船用燃油不確定性，碳中和環(huán)保壓力老舊船加速退出。按照20-25年船舶壽命，每年新增訂單應(yīng)該在4-5%之間，考慮需求增長，新船訂單占運(yùn)力比10%-15%為合理區(qū)間，當(dāng)前VLCC新船訂單占運(yùn)力比不足3%，存在油輪造船板塊同步改善的機(jī)會(huì)。
港口板塊重申港口反壟斷結(jié)束重啟市場化提價(jià)估值修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注后續(xù)分紅情況，推薦關(guān)注青島港、招商港口、上港集團(tuán)。
造船：克拉克森新造船價(jià)格指數(shù)報(bào)165點(diǎn)，與上周持平本周油輪集裝箱訂單繼續(xù)增加。中國船燃發(fā)布國內(nèi)首個(gè)《船用甲醇燃料加注規(guī)程》標(biāo)準(zhǔn)，為后續(xù)甲醇燃料做準(zhǔn)備。揚(yáng)子江船業(yè)近日與四家歐洲航運(yùn)公司簽署了總計(jì)12艘成品油船建造意向書，包括6艘LR16艘LR2。ONE在日本船廠（原JMU和Imabari合并）訂造10艘甲醇和氨雙燃料預(yù)留的13700TEU集裝箱船。繼續(xù)推薦中國船舶、關(guān)注中船防務(wù)、揚(yáng)子江
原油：VLCC-TCE漲2%至93688美元/天，蘇伊士漲17%至82087美元/天，阿芙拉漲9%至88694美元/天。成品油：LR2跌5%至49807美元/天，MR上漲2%至29854美元/天，大西洋一攬子漲6%至41802美金/天，蘇伊士以東新加坡-澳大利亞跌5%至17487美元/天散貨：BDI周漲幅8%至1535點(diǎn)，受黑色系回落影響后半周BDI回落。集運(yùn)：FBX、SCFI漲跌互現(xiàn)，F(xiàn)BX跌7%至1463點(diǎn)，SCFI漲0.4%至910點(diǎn)。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)：PDCI上漲1%至1569點(diǎn)，推薦中谷物流（價(jià)格穩(wěn)定格局改善，靜待散改集內(nèi)需數(shù)據(jù)驗(yàn)證），華貿(mào)物流（beta端的出口預(yù)期較低，alpha端的直客戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)）。
快遞：1）1-2月快遞業(yè)務(wù)量同比增長4.6%。中通發(fā)布年度業(yè)績；快遞公司2月數(shù)據(jù)出爐。a）中通快遞發(fā)布2022Q4及2022年度業(yè)績。四季度，實(shí)現(xiàn)收入98.71億元，同比增長7.1%；調(diào)整后凈利潤21.29億元，同比上升21.8%。同時(shí)給出2023年經(jīng)營指引：業(yè)務(wù)量同比增長18-22%，市占率提升至少1.5pct。b）快遞公司公布2月月度數(shù)據(jù)，公司層面：、單價(jià)環(huán)比變動(dòng)：韻達(dá)（-0.15元）>圓通（-0.2元）>申通（-0.28元）。業(yè)務(wù)量同比增速：申通（+70%）>圓通（+61%）>行業(yè)（+32.8%）>韻達(dá)（+13.6%）。2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局改善帶來的投資機(jī)會(huì)越來越近。建議重點(diǎn)關(guān)注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、業(yè)績穩(wěn)健增長的圓通速遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達(dá)股份、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
航空機(jī)場：（1）2023夏秋航季計(jì)劃發(fā)布：2023年夏航季國內(nèi)時(shí)刻每周共116370班次，同比22年-1%，同比19年+27%。運(yùn)營航2023年全協(xié)調(diào)時(shí)刻為31539班次，同比22年-1%，同比19年+20%，占比27%。（19年占比29%）。（2）航司二月經(jīng)營數(shù)據(jù)發(fā)布：中國國航/吉祥航空/南方航空/春秋航空國內(nèi)客運(yùn)量分別恢復(fù)至19年的92%/115%/94%/123%，國際客運(yùn)量分別恢復(fù)至19年的8%/25%/16%/23%。3）投資分析意見：夏航季換季將成為國內(nèi)以及國際航線加速恢復(fù)的首要節(jié)點(diǎn)，隨著各國家地區(qū)的政策放開，預(yù)計(jì)我國以及外國航司國際航班計(jì)劃將逐步加速落地。航空市場需求在航班加班下同樣能夠加速提升，后期票價(jià)有望企穩(wěn)。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：本周全國居民遷徙規(guī)模指數(shù)小幅增長，居民出行繼續(xù)恢復(fù)。全國范圍看，北上廣三地遷入指數(shù)與遷出指數(shù)均呈小幅上升。鐵路貨運(yùn)：本周日均鐵路貨運(yùn)量超過1118萬噸，對(duì)比上周日均鐵路貨運(yùn)量小幅下降，但整體中樞值仍然在高位，預(yù)計(jì)伴隨日常經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，鐵路貨運(yùn)量將繼續(xù)增長。高速公路貨車通行量：3月11日至3月17日，全國高速公路貨車通行量5228萬輛次，環(huán)比上周總通行量下降0.18%。3月17日，全國高速公路貨車通行量為767.75萬輛次，同比上周最后一日下降2.2%。投資分析意見：推薦：思維列控，京滬高鐵，交控科技。推薦關(guān)注：華鐵股份，深高速。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速及預(yù)期。
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