>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報(bào)-原油周報(bào)：美國(guó)硅谷銀行倒閉, 歐美原油期貨恐慌性暴跌-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻,郭晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點(diǎn)
【油價(jià)回顧】本周國(guó)際原油走跌，同時(shí)原油變化率由正轉(zhuǎn)負(fù)，消息面利空指向，本周汽柴油價(jià)格較上周走跌。具體來(lái)看，供應(yīng)面：主營(yíng)煉廠開工小跌，地方煉廠開工穩(wěn)定，成品油資源供應(yīng)一定程度收窄。需求面：隨著氣溫繼續(xù)回暖，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)整體進(jìn)一步復(fù)蘇，不過(guò)近期甲流猖獗，人們出行有所謹(jǐn)慎。全國(guó)范圍內(nèi)春耕繼續(xù)開展，戶外工程基建等開工基本恢復(fù)，以及物流運(yùn)輸行業(yè)終端用油支撐下，柴油整體需求仍存向好預(yù)期。價(jià)格方面：本周市場(chǎng)一直處于弱勢(shì)，市場(chǎng)面利空氣氛占據(jù)上風(fēng)，市場(chǎng)面難有成交，在原油價(jià)格持續(xù)走跌的影響下，主營(yíng)汽柴油價(jià)格紛紛走跌，尤其是周期后原油連續(xù)大跌，原油變化率由正轉(zhuǎn)負(fù)，市場(chǎng)面利空加重，貿(mào)易商囤貨意愿減弱，避市觀望較多。批零利潤(rùn)價(jià)差方面：國(guó)際原油走跌，同時(shí)原油變化率由正轉(zhuǎn)負(fù)，汽柴油批零價(jià)差拉大。具體來(lái)看，批零價(jià)差方面周內(nèi)汽油批零價(jià)差為977元/噸，前值950元/噸，周內(nèi)上漲27元/噸，漲幅2.85%；柴油批零價(jià)差為278元/噸，前值為271元/噸，周內(nèi)上漲7元/噸，漲幅2.58%。
【油價(jià)觀點(diǎn)】預(yù)計(jì)2023年油價(jià)仍然高位運(yùn)行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國(guó)際石油公司依舊保持謹(jǐn)慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會(huì)一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價(jià)意愿強(qiáng)烈，沙特控價(jià)能力增強(qiáng)；美國(guó)原油增產(chǎn)有限，長(zhǎng)期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫(kù)存轉(zhuǎn)而進(jìn)入2023年補(bǔ)庫(kù)周期。需求端：增長(zhǎng)。今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)但海外經(jīng)濟(jì)衰退，下半年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都進(jìn)一步恢復(fù)，需求端呈現(xiàn)前低后高的格局。綜合國(guó)內(nèi)外來(lái)看，全球原油需求仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另外，通過(guò)復(fù)盤1970年代和1980年代兩次石油危機(jī)疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退背景下的油價(jià)表現(xiàn)，我們認(rèn)為，2023年即便發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，但由于美聯(lián)儲(chǔ)為了復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)將加息趨緩甚至采取降息措施、沙特主導(dǎo)的OPEC+通過(guò)控制產(chǎn)量支撐油價(jià)、非OPEC無(wú)法大規(guī)模增產(chǎn)，油價(jià)出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)高位運(yùn)行。
【原油價(jià)格板塊】截止至2023年03月17日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為72.97美元/桶，較上周下降9.81美元/桶（環(huán)比-11.85%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為66.74美元/桶，較上周下降9.94美元/桶（環(huán)比-12.96%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為46.99美元/桶，較上周下降9.00美元/桶（環(huán)比-16.07%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為63.97美元/桶，較上周下降6.04美元/桶（環(huán)比-8.63%）。
【美國(guó)原油板塊】1）供給端。產(chǎn)量板塊：截止至2023年03月10日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1220萬(wàn)桶/天，與之前一周持平。鉆機(jī)板塊：截止至2023年03月17日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量為589臺(tái)，較上周減少1臺(tái)。壓裂板塊：截止至2023年03月17日當(dāng)周，美國(guó)壓裂車隊(duì)數(shù)量為290部，較上周增加14部。2）需求端。截止至2023年03月10日當(dāng)周，美國(guó)煉廠原油加工量為1539.8萬(wàn)桶/天，較之前一周增加43.1萬(wàn)桶/天，美國(guó)煉廠原油開工率為88.20%，較之前一周上升2.20pct。3）原油庫(kù)存。截止至2023年03月10日當(dāng)周，美國(guó)原油總庫(kù)存為8.52億桶，較之前一周增加155.0萬(wàn)桶（環(huán)比+0.18%）；商業(yè)原油庫(kù)存為4.80億桶，較之前一周增加155.0萬(wàn)桶（環(huán)比+0.32%）；戰(zhàn)略原油庫(kù)存為3.72億桶，與之前一周持平；庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存為3791.2萬(wàn)桶，較之前一周減少191.6萬(wàn)桶（環(huán)比-4.81%）。4）成品油庫(kù)存。截止至2023年03月10日當(dāng)周，美國(guó)汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫(kù)存分別為23599.7、1601.1、11971.5、3671.1萬(wàn)桶，較之前一周分別-206.1（環(huán)比-0.87%）、-206.0（環(huán)比-11.40%）、-253.7（環(huán)比-2.08%）、-53.7（環(huán)比-1.44%）萬(wàn)桶。
【相關(guān)上市公司】中國(guó)海油/中國(guó)海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國(guó)石油/中國(guó)石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國(guó)石化/中國(guó)石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）
【風(fēng)險(xiǎn)提示】1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。5）美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。6）美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
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