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進(jìn)入2023年，新一輪國(guó)企改革持續(xù)深化，新的考核標(biāo)準(zhǔn)以及新的估值有助于上市央國(guó)企體系獲得健康發(fā)展并提升企業(yè)價(jià)值。我們通過(guò)復(fù)盤(pán)航運(yùn)、航空、物流這三個(gè)板塊的國(guó)企改革歷史，來(lái)展望未來(lái)交運(yùn)行業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的發(fā)展方向。
　　在新一輪國(guó)企改革中，國(guó)資委在戰(zhàn)略方向、企業(yè)考核標(biāo)準(zhǔn)以及估值體系方面都做了明確指引。2023年中央企業(yè)將在突出高質(zhì)量發(fā)展中，堅(jiān)持“一個(gè)目標(biāo)”，用好“兩個(gè)途徑”。中央企業(yè)考核指標(biāo)為“一利五率”，目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”。
　　從交通運(yùn)輸領(lǐng)域來(lái)看，1）航運(yùn)行業(yè)：通過(guò)復(fù)盤(pán)2016年中遠(yuǎn)集團(tuán)的重大資產(chǎn)重組以及中遠(yuǎn)海控和招商輪船的歷史歷程；我們能夠看到國(guó)企改革取得了較為良好的成果，目前航運(yùn)行業(yè)整體專(zhuān)業(yè)化分工明確，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較好，頭部企業(yè)國(guó)際化服務(wù)能力較強(qiáng)，在周期上行階段經(jīng)營(yíng)效益處于行業(yè)前列。標(biāo)的方面重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海能（能源運(yùn)輸龍頭）、招商輪船（干散+能源雙核心主業(yè)周期共振）、中遠(yuǎn)海控（全程端到端服務(wù)能力提升）、中遠(yuǎn)海特（受益于風(fēng)電設(shè)備及新能源汽車(chē)出口，成長(zhǎng)性標(biāo)的）。建議關(guān)注招商南油（中小型油輪龍頭）。
　　 2）航空行業(yè)：客運(yùn)方面，通過(guò)對(duì)比美國(guó)航司，我們看到中國(guó)航空業(yè)目前仍處于承運(yùn)人較多、航司盈利能力欠佳的狀況。未來(lái)中國(guó)民航在空域體制改革、票價(jià)市場(chǎng)化改革、行業(yè)集中度提升、服務(wù)能力提升、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率等方面仍有較大提升空間。貨運(yùn)方面：當(dāng)前我國(guó)航空貨運(yùn)公司規(guī)模較小，同時(shí)國(guó)際供應(yīng)鏈自主可控能力較弱。未來(lái)中國(guó)民航可以在貨運(yùn)領(lǐng)域進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化重整，做大規(guī)模。標(biāo)的方面，重點(diǎn)推薦中國(guó)國(guó)航（卡位優(yōu)質(zhì)航線(xiàn)資源）、南方航空（機(jī)隊(duì)規(guī)模排名第一）。建議關(guān)注東航物流（看好未來(lái)全貨機(jī)規(guī)模擴(kuò)張）。
　　 3）物流行業(yè)：整體來(lái)看，B端物流行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，市場(chǎng)集中度較低，行業(yè)還處于發(fā)展早期階段。上市央國(guó)企在物流運(yùn)輸領(lǐng)域業(yè)務(wù)量及營(yíng)收規(guī)模仍然較小。展望未來(lái)，中國(guó)物流集團(tuán)的發(fā)展有助于協(xié)調(diào)旗下各企業(yè)資源，同時(shí)提升其市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)能力，最終提升我國(guó)現(xiàn)代化供應(yīng)鏈自主可控能力。標(biāo)的方面，重點(diǎn)關(guān)注華貿(mào)物流（深耕貨代積累資源優(yōu)勢(shì)，向國(guó)際綜合物流龍頭邁進(jìn)）、中儲(chǔ)股份（大規(guī)模倉(cāng)儲(chǔ)資源為構(gòu)建現(xiàn)代化物流體系奠定良好基礎(chǔ)）、中國(guó)鐵物（深耕B端物流等藍(lán)海市場(chǎng)，提升供應(yīng)鏈自主可控能力）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、國(guó)企改革進(jìn)程不及預(yù)期。