>> 財(cái)通證券-建材行業(yè)策略周報(bào)：地產(chǎn)溫和復(fù)蘇，銷(xiāo)售改善推動(dòng)需求釋放-230319
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2023/3/19 |
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來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
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作者： |
畢春暉 |
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消費(fèi)建材：地產(chǎn)修復(fù)、央行降準(zhǔn)釋放積極信號(hào)，關(guān)注消費(fèi)建材企業(yè)基本面改善。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-2月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13669億元，同比下降5.7%，降幅較2022年全年收窄4.3pct；其中住宅投資同降4.6%。1-2月房屋新開(kāi)工面積1.36億方，同降9.4%，降幅較2022年全年收窄30pct；其中住宅新開(kāi)工面積同降8.7%。竣工面積1.32億平方米，同增8.0%；其中住宅竣工面積同增9.7%。銷(xiāo)售端，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積1.51億方，同降3.6%，降幅較2022年全年收窄20.7pct；其中住宅銷(xiāo)售面積同降0.6%?？傮w來(lái)看，目前全國(guó)房屋新開(kāi)工、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下行趨勢(shì)尚存，但降幅已經(jīng)呈現(xiàn)顯著收窄的積極趨勢(shì)，同時(shí)保交支持政策帶動(dòng)竣工面積增速改善。2023年以來(lái)，年初房地產(chǎn)支持政策頻繁落地，例如首套房貸利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立、證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，政策效果逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)行業(yè)呈修復(fù)趨勢(shì)，釋放積極信號(hào)。
央行降準(zhǔn)保障流動(dòng)性充裕，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成積極影響。央行將于3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。本次降準(zhǔn)幅度與2022年12月5日、4月25日的降準(zhǔn)幅度一樣，但總體弱于2021年7月15日、12月15日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)從政策端為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支撐，在保障流動(dòng)性合理充裕、更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)也存在積極影響，促進(jìn)商業(yè)銀行可貸資金規(guī)模增加。
當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在修復(fù)，二手房市場(chǎng)活躍度較高或?qū)樾路酷尫鸥喔纳菩枨?，根?jù)中指數(shù)據(jù)，3月以來(lái)重點(diǎn)50城新房周度成交面積保持在高位，同比增幅普遍在20%以上；重點(diǎn)10城二手房周度成交量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，同比增幅保持在70%以上。后續(xù)隨著地產(chǎn)政策松綁支持剛性和改善型住房需求，有望帶動(dòng)施工/竣工端建材需求回升，建材企業(yè)基本面改善。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導(dǎo)企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國(guó)內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹(shù)，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門(mén)龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶。2）地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)降低后業(yè)績(jī)彈性較大的大B主導(dǎo)企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅(jiān)朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門(mén)龍頭王力安防。
周期：水泥價(jià)格回落，關(guān)注房建需求釋放；玻璃龍頭推漲拉動(dòng)去庫(kù)，未來(lái)核心是需求復(fù)蘇。水泥方面，由于一季度錯(cuò)峰生產(chǎn)臨近尾聲，各地企業(yè)熟料生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而下游需求恢復(fù)相對(duì)偏弱，如西南地區(qū)市場(chǎng)供需壓力再現(xiàn)，以及低價(jià)水泥跨區(qū)域流動(dòng)，導(dǎo)致局部地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)震蕩調(diào)整，價(jià)格環(huán)比回落0.2%，關(guān)注兩會(huì)后地產(chǎn)真實(shí)需求的順利傳導(dǎo)和基建持續(xù)發(fā)力帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈需求的釋放。玻璃方面，近期在龍頭浮法企業(yè)價(jià)格推漲下，下游加工廠積極補(bǔ)貨，庫(kù)存下降至6160萬(wàn)重量箱，在產(chǎn)產(chǎn)線依舊維持在239條；短期看，下游加工廠受去年回款影響，對(duì)于墊資業(yè)務(wù)的承受能力下降，有效訂單規(guī)模下滑，對(duì)浮法需求釋放有限；中長(zhǎng)期看，本輪浮法產(chǎn)能經(jīng)過(guò)去年的出清，產(chǎn)線規(guī)模下降明顯，但目前不少企業(yè)對(duì)于后市保持樂(lè)觀，開(kāi)始點(diǎn)火新線，行業(yè)供給或需再經(jīng)歷較長(zhǎng)的虧損才能進(jìn)一步下降；未來(lái)價(jià)格變動(dòng)，更多的需要關(guān)注地產(chǎn)銷(xiāo)售改善后，加快竣工。
具體看，水泥方面，三月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)小幅提升，全國(guó)水泥出貨率環(huán)比增加3個(gè)百分點(diǎn)，同比高出近6個(gè)百分點(diǎn)，其中南方市場(chǎng)需求環(huán)比變化不大；東北地區(qū)受降溫降雪影響，需求提升有限；華北地區(qū)提升至6-8成，西北地區(qū)恢復(fù)至4-6成。再看玻璃，目前看下游加工廠稍有備貨，但整體持貨量仍低，訂單無(wú)明顯改善下，進(jìn)一步補(bǔ)貨動(dòng)力受限制，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)交投將有所放緩。但部分區(qū)域浮法廠庫(kù)存壓力已經(jīng)有所緩解，市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)尚可，預(yù)計(jì)短線價(jià)格或暫偏穩(wěn)運(yùn)行。建議關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)突出的旗濱集團(tuán)，具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
新材料：碳纖維成本下行，下游應(yīng)用領(lǐng)域需求不斷釋放；玻纖風(fēng)電需求或成2023年產(chǎn)能消化關(guān)鍵因素；鋁箔短期看國(guó)內(nèi)供給，長(zhǎng)期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，碳纖維成本下行疊加招標(biāo)旺盛，2023年風(fēng)電裝機(jī)有望高景氣。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，碳纖維成本在11-14萬(wàn)之間波動(dòng)，根據(jù)吉林石化的丙烯腈價(jià)格，假設(shè)每噸碳纖維消耗丙烯腈的系數(shù)為2.1，減去原材料成本后，可以觀測(cè)到近兩年吉林地區(qū)碳纖維生產(chǎn)成本是呈波動(dòng)下降態(tài)勢(shì)，未來(lái)工業(yè)領(lǐng)域有望用上更便宜的碳纖維。風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維的應(yīng)用成長(zhǎng)性強(qiáng)，2022年風(fēng)電整體招標(biāo)情況好，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，碳纖維應(yīng)用場(chǎng)景更多的海上風(fēng)電招標(biāo)同增217.1%達(dá)26GW，陸上風(fēng)電招標(biāo)同增68.5%達(dá)85.9GW，碳纖維應(yīng)用有望高增。建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復(fù)神鷹。
玻纖方面，復(fù)盤(pán)2020-2021年產(chǎn)能消化，新能源與海外出口共同推動(dòng)需求，2023年風(fēng)電需求或成產(chǎn)能消化關(guān)鍵因素。從供給端看，2020年6月行業(yè)產(chǎn)能增速達(dá)到近幾年低點(diǎn)，7月產(chǎn)能供給增速開(kāi)始提升，后續(xù)產(chǎn)能供給一直處于逐步高增狀態(tài)。從需求端看，2020年是風(fēng)電搶裝年份，2021年則是碳中和元年，整體新能源需求旺盛，帶動(dòng)玻纖需求。新能源汽車(chē)方面，2
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