>> 廣州期貨-一周集萃-玉米與淀粉：原料端的風(fēng)險正在積聚-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 2607KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
范紅軍 |
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行情回顧
國內(nèi)玉米現(xiàn)貨分化運行，東北與華北產(chǎn)區(qū)漲跌互現(xiàn)，南北方港口穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨相對強勢，各地報價持續(xù)小幅上調(diào)。玉米和淀粉期價震蕩運行，淀粉相對略強于玉米，帶動淀粉玉米價差小幅走擴。
邏輯觀點
對于玉米而言，在前期報告中，我們側(cè)重從供需矛盾角度出發(fā)，供應(yīng)端來看，年度尚存在產(chǎn)需缺口，短期余糧壓力從農(nóng)戶轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商后存在成本支撐；需求端來看，遠(yuǎn)期貼水抑制補庫積極性，至少會壓縮庫存周期，短期則更多集中性價比層面，也就是說比較難以接受目前的價格水平。隨著北方港口庫存的回升，深加工企業(yè)玉米庫存的持續(xù)累積，我們傾向于玉米市場的風(fēng)險正在積聚，接下來特別留意供應(yīng)端的潛在沖擊，包括小麥飼用替代和陳化水稻投放兩個方面；
對于淀粉而言，近期淀粉-玉米價差走擴符合我們之前預(yù)期，主要源于兩個方面，其一是副產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，帶動期現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤延續(xù)虧損狀態(tài)，其二是供需端有改善跡象，行業(yè)庫存出現(xiàn)下滑，淀粉現(xiàn)貨表現(xiàn)相對強于玉米。值得留意的是，成本端不確定性增大，帶來單邊風(fēng)險。
行情展望
暫維持中性觀點，后期或轉(zhuǎn)向看空。
操作建議
建議建議持有2305合約淀粉-玉米價差套利，等待玉米單邊做空機會。
風(fēng)險因素
俄烏沖突走向、疫情與運輸物流。
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