>> 國泰君安-福壽園(1448.HK)2022年年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力回升-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大?。?/td>
| 590KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
2022年業(yè)績符合預(yù)期，將持續(xù)受益人口老齡化趨勢、新型城鎮(zhèn)化進程和遺體火化率提升。
摘要：
投資建議：防疫管控優(yōu)化后，公司殯葬業(yè)務(wù)常態(tài)化，2022H2盈利能力回升明顯，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.64（+0.03）、10.40（+0.06）、11.81億元，EPS分別為0.37、0.45、0.51元，給予2024年15xPE，上調(diào)目標(biāo)價至7.66港元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：2022年公司營收為人民幣21.72億元，同比-6.6%；經(jīng)營利潤10.30億元，同比-5.9%；經(jīng)營利潤率47.4%，同比+0.3pct；歸母凈利潤6.59億元，同比-8.5%。其中墓園服務(wù)收入17.49億元，同比-8.3%；殯儀服務(wù)收入3.59億元，同比+8.3%。下半年業(yè)績改善明顯，2022H2收入12.65億元，同比+6.8%;經(jīng)營利潤6.21億元，經(jīng)營利潤率49.1%，相比2022H1提高4pct；歸母凈利潤3.97億元，同比+12.7%。
業(yè)績符合預(yù)期。3月中旬后國內(nèi)呈現(xiàn)多點散發(fā)新冠疫情，各地不同程度實施靜態(tài)管理的防疫政策，墓園和殯儀設(shè)施的經(jīng)營受到影響，市場需求受到暫時性抑制；但隨著防疫措施的優(yōu)化調(diào)整，公司墓園服務(wù)及殯葬服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營恢復(fù)，全年看上海地區(qū)墓園及殯儀服務(wù)收入同比-3.3%；非上海地區(qū)同比-7.9%。
外延并購?fù)卣怪攸c區(qū)域，生前契約簽約量再創(chuàng)新高。1）2022年，公司完成了對遼寧觀陵山藝術(shù)員林公墓有限公司余下10%股權(quán)的收購，完成了對涿鹿隆暉元寶山開發(fā)管理有限公司的第二次增資，增資完成后集團對該項目的持股比例達到51%。并與云南文山壯族苗族自治州民政局簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，強化拓展西南地區(qū)。2）生前契約作為公司重要戰(zhàn)略支點，在人口老齡化背景下群眾接受度逐步提高，2022年生前契約簽約量同比增長21.8%再創(chuàng)新高，有利于為公司提供較好的現(xiàn)金流。
風(fēng)險提示：殯葬行業(yè)政策風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟周期下行風(fēng)險；計劃推行不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
