>> 中郵證券-交通運輸行業(yè)周報：航運行業(yè)景氣向上，航空需求長期增長可觀-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 1764KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
魏大朋 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點
快遞物流：行業(yè)修復(fù)速度減緩，價格戰(zhàn)受到抑制，部分企業(yè)加快出海。1-2月份，社會消費品零售總額為77067億元，實物商品網(wǎng)上零售額增速同比增長5.3%，大促期間行業(yè)修復(fù)速度減緩，但仍不改行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張預(yù)期。價格端，3月9日浙江省郵政管理局赴義烏調(diào)研指導(dǎo)兩會寄遞安保和行業(yè)發(fā)展工作，旨在加強行業(yè)自律，規(guī)范市場經(jīng)營秩序，預(yù)期價格戰(zhàn)將會得到抑制。公司運營方面，順豐加強與鄂州花湖機場國際航線合作，百世加快出海步伐，積極拓展東南亞市場，極兔、申通接入京東平臺，圓通加快網(wǎng)點修復(fù)，解決網(wǎng)點與末端之間的痛點問題，預(yù)計未來市場競爭將發(fā)生改變，需持續(xù)關(guān)注競爭策略變化。總體來說，我們認(rèn)為快遞業(yè)市場修復(fù)仍在繼續(xù)，市場存量競爭集中體現(xiàn)在末端服務(wù)提升，增量競爭體現(xiàn)在公司競爭策略的改變。
航運港口：工業(yè)復(fù)蘇支撐散貨運價回暖，油運VCLL需求上漲，行業(yè)景氣向上。油運：原油運輸指數(shù)BDTI收于1579點，環(huán)比上升2.47%，同比上升28.90%；成品油運輸指數(shù)BCTI收于1070點，環(huán)比下降0.65%，同比上升6.26%。需求端方面：1、俄烏沖突影響仍在，成品油運距拉長邏輯依然成立；2、全球貿(mào)易格局重構(gòu)邏輯不改，美國拋售SPR疊加原油產(chǎn)量預(yù)期增加，俄羅斯持續(xù)加大對印出口，中國節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費需求釋放支撐成品油進(jìn)口需求；3、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇釋放樂觀情緒，新增原油產(chǎn)量運輸刺激VCLL運價上漲，3月17日西非馬隆格/杰諾-中國寧波VLCC運價指數(shù)已漲至90.64WS/點，當(dāng)日漲幅0.28%，周跌幅5.09%，月漲幅43.08%。供給端方面：1、受碳強度指標(biāo)CII及碳排放新規(guī)EEXI影響，限制船舶速度，運力受限；2、當(dāng)前船東在手訂單仍處于歷史低位，新訂單匱乏，潛在拆船比例較大，中短期內(nèi)行業(yè)供給緊張。
散運：本周波羅的海干散貨指數(shù)BDI報收于1424點，環(huán)比上升3.26%，同比下降47.34%。需求端方面：1、國內(nèi)制造業(yè)PMI2月升至52.60%，與1月相比增加2.5個百分點，行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)刺激原物料需求，推動干散貨指數(shù)BDI指數(shù)上漲；2、中國開放澳洲煤炭進(jìn)口，BCI勢頭強勁；3、巴西大豆出口量預(yù)期增加，推升大西洋航線巴拿馬型船運價指數(shù)。供給端：全球成交新船訂單同比下降，中短期行業(yè)運力供給恢復(fù)較慢。總體我們認(rèn)為散運板塊預(yù)期向好，行業(yè)進(jìn)入上行通道。
集運：上周中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運價指數(shù)PDCI為1553點，環(huán)比上升0.58%，同比下降7.06%。集裝箱船訂單數(shù)大幅增加，預(yù)期運力供給提升。
航空機場：淡季回歸靜待行業(yè)周期性復(fù)蘇，航司國際運力顯著提升。2023年夏秋航季已經(jīng)來臨，航空運輸市場恢復(fù)將從“分階段恢復(fù)”進(jìn)入“分類恢復(fù)”新階段。據(jù)航班管家數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)客運航班周度計劃航班量116412班次，同比2019年夏秋增長28.2%，同比2022年夏秋下降0.5%。國際航線方面，3月10日文旅部宣布擴(kuò)大開放公民出境團(tuán)隊游國家試點范圍，受此影響我們預(yù)計行業(yè)國際段復(fù)蘇速度將加快；同時，2月航司國際運力顯著提升，國航國際航線將運營至54條，東航國際及地區(qū)航線將恢復(fù)至60條，南航將運營國際及地區(qū)航線至74條，行業(yè)整體長期低速修復(fù)具有確定性，但仍受國際航線單一、國際局勢、航權(quán)談判等因素影響。目前，隨著行業(yè)運力逐漸恢復(fù)，淡季商旅回暖將進(jìn)一步推動國內(nèi)航線業(yè)務(wù)，航司營收壓力緩釋，清明、五一出行需求可能推動量價齊升。我們認(rèn)為可靜待行業(yè)周期性復(fù)蘇，整體盈利修復(fù)仍有較大空間。建議關(guān)注吉祥航空、中國國航。
風(fēng)險提示：
油價、匯率大幅波動；電商發(fā)展與網(wǎng)購需求超預(yù)期放緩，快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，競爭格局惡化等。
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