>> 粵開證券-【粵開宏觀】中國經(jīng)濟開門紅：1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大小： |
864KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅志恒,馬家進 |
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1、隨著防疫政策優(yōu)化和疫情影響減弱，中國經(jīng)濟從疫情模式重回市場經(jīng)濟模式。2023年中國經(jīng)濟順利實現(xiàn)“開門紅”，1-2月生產(chǎn)、消費、投資等主要經(jīng)濟指標全面回升，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復。
2、從經(jīng)濟動能來看，外需向內(nèi)需切換，工業(yè)生產(chǎn)受出口負增長拖累，而服務業(yè)顯著受益于消費回暖，1-2月工業(yè)和服務業(yè)生產(chǎn)同比分別增長2.4%和5.5%；從主要支撐力量來看，基建占主導，基建投資仍保持12.2%的高增速；從邊際力量來看，房地產(chǎn)投資和消費拖累作用放緩，房地產(chǎn)投資降幅收窄至5.7%，社會消費品零售總額增速回升至3.5%；從政策力度來看，1-2月地方政府新增專項債發(fā)行規(guī)模達8270億元，企事業(yè)單位新增中長期貸款同比多增2萬億，均有力支持了投資的高速增長。
3、工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復，但步伐總體偏緩。1月和2月環(huán)比分別僅增長0.26%和0.12%，顯著低于歷史同期的0.5%左右。一是疫情于去年底今年初達峰，不久又迎來春節(jié)，對1月的工業(yè)生產(chǎn)造成擾動；二是1-2月出口同比下降6.8%，對依賴出口的制造業(yè)生產(chǎn)形成拖累。
4、消費從“K型恢復”逐步轉(zhuǎn)向“全面恢復”。首先，疫情防控措施優(yōu)化以及第一波感染高峰過去之后，服務業(yè)的消費場景限制解除，居民出行旅游、文化娛樂等消費明顯恢復，餐飲收入同比增長9.2%，大幅高于商品零售的2.9%。其次，隨著經(jīng)濟逐步恢復、就業(yè)增加，中低收入人群的消費能力也逐步增強，社零消費總體同比增長3.5%，高于限額以上企業(yè)零售的2.1%。最后，商品零售中，煙酒、服裝鞋帽、化妝品、金銀珠寶等出行社交屬性的種類增速由負轉(zhuǎn)正，家電、家具、家裝等地產(chǎn)后周期消費也明顯受益于房地產(chǎn)竣工加快。
5、隨著經(jīng)濟回暖以及前期穩(wěn)地產(chǎn)政策逐步生效，房地產(chǎn)銷售、投資降幅明顯收窄。1-2月房地產(chǎn)銷售面積和銷售額同比增速分別為-3.6%和-0.1%，較去年12月的-31.5%和-27.7%大幅好轉(zhuǎn)。房企新開工、施工、竣工也在加快，帶動房地產(chǎn)投資同比增速從去年12月-12.2%回升至1-2月的-5.7%。
風險提示：外部沖擊超預期
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