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本周周報(bào)我們繼續(xù)關(guān)注人工智能領(lǐng)域，AIGC概念再次迎來(lái)催化，我們首先對(duì)該領(lǐng)域近期的熱點(diǎn)事件進(jìn)行梳理，再?gòu)挠?jì)算機(jī)行業(yè)的角度進(jìn)行投資解讀。
　　事件1：OpenAI于3月14日發(fā)布支持多模態(tài)的GPT-4大模型，并通過(guò)API和ChatGPTPlus提供給用戶使用。相較于GPT-3.5模型，場(chǎng)景更寬，能力更強(qiáng)。
　　事件2：基于百度飛槳深度學(xué)習(xí)平臺(tái)和文心知識(shí)增強(qiáng)的大語(yǔ)言模型文心一言于3月16日正式發(fā)布，成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)類ChatGPT產(chǎn)品。
　　事件3：微軟3月16日召開(kāi)了一場(chǎng)名為“The Future of Work with AI”的發(fā)布會(huì)，推出AI工具M(jìn)icrosoft 365 Copilot，將大語(yǔ)言模型的功能集成進(jìn)辦公軟件。
　　上述事件清晰地展示了從海外到國(guó)內(nèi)，從基座模型到產(chǎn)品應(yīng)用，AIGC帶來(lái)顛覆性變革的愿景正逐步邁向現(xiàn)實(shí)。
　　OpenAI的GPT模型代表了當(dāng)前該領(lǐng)域所能達(dá)到的最高水準(zhǔn)，并且這個(gè)能力邊界依然在擴(kuò)大。而對(duì)于百度而言，我們認(rèn)為在這樣一個(gè)時(shí)間點(diǎn)選擇發(fā)布文心一言，時(shí)機(jī)比質(zhì)量更加重要。通過(guò)先發(fā)的效應(yīng)，百度能夠聚集大量的合作伙伴與用戶，然后以此為基礎(chǔ)，通過(guò)真實(shí)的反饋信息、開(kāi)發(fā)者調(diào)用進(jìn)行不斷的模型迭代，未來(lái)文星一言的質(zhì)量和效果有望迎來(lái)大幅度提升。同時(shí)，文心一言的發(fā)布也正式標(biāo)志著國(guó)內(nèi)AIGC下游應(yīng)用探索與開(kāi)發(fā)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的階段。
　　而針對(duì)微軟推出的Copilot，我們認(rèn)為這也將是大模型商業(yè)價(jià)值落地的里程碑式事件。在Copilot之前，微軟已經(jīng)在Bing搜索中嵌入聊天機(jī)器人，以提升在搜索領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)能力，但短期內(nèi)可能仍然較難改變搜索領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局以及實(shí)現(xiàn)價(jià)值的變現(xiàn)。但在Office產(chǎn)品引入AI大模型能力，將使得辦公軟件的產(chǎn)品性質(zhì)得到升華，由單一的工具軟件轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)容創(chuàng)作服務(wù)助手，其產(chǎn)品價(jià)值將陡增。而依托Microsoft 365產(chǎn)品的高市占率，可以預(yù)期，未來(lái)其ARPU值有望進(jìn)一步提升，成為公司新的增長(zhǎng)引擎。
　　投資策略：
　　從投資的角度，我們依舊圍繞AIGC產(chǎn)業(yè)鏈（底層的芯片、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，中間層的算法、大模型開(kāi)發(fā)，以及終端的模型應(yīng)用）來(lái)看：
　　從AI大模型的訓(xùn)練，到后續(xù)的推理應(yīng)用，將不斷釋放對(duì)于算力的需求，我們認(rèn)為位于產(chǎn)業(yè)鏈底層的IT基礎(chǔ)硬件依舊是確定性強(qiáng)的投資方向，相關(guān)標(biāo)的包括浪潮信息、中科曙光、寒武紀(jì)、景嘉微、海光信息等。
　　中間層涉及大量人力資源及資本的投入，參與者將集中于大型科技公司。除百度外，阿里、字節(jié)及騰訊等互聯(lián)網(wǎng)科技廠商均有所布局。另，當(dāng)前A股上市公司三六零和科大訊飛業(yè)已表示近期推出類ChatGPT的產(chǎn)品。
　　終端應(yīng)用領(lǐng)域，我們建議關(guān)注金山辦公。AIGC的終端應(yīng)用依賴于場(chǎng)景需求的理解與業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。從目前來(lái)看，參考海外，微軟已經(jīng)給出了明確的應(yīng)用示范，并且得到了外界積極的反饋。而出于隱私及安全等因素，以GPT-4為基座的微軟Copilot產(chǎn)品可能無(wú)法在國(guó)內(nèi)正常使用。因此，若金山辦公能夠抓住機(jī)遇，比如基于文心一言推出類似的產(chǎn)品組件，將極大地增強(qiáng)自身辦公軟件的產(chǎn)品能力，以公司目前較低的付費(fèi)滲透率和ARPPU值來(lái)看，未來(lái)AI大模型帶來(lái)的增長(zhǎng)空間將是巨大的。
　　市場(chǎng)回顧：
　　本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲4.5%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名3/31。
　　本周申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股表現(xiàn)有所分化，用友網(wǎng)絡(luò)、科大訊飛及中科創(chuàng)達(dá)漲幅靠前，而跌幅較大的是中國(guó)軟件及德賽西威。
　　本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前十大個(gè)股：光云科技、萬(wàn)興科技、彩訊股份、維海德、三六零、立方數(shù)科、狄耐克、虹軟科技、大華股份及福昕軟件。
　　申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動(dòng)市盈率為61.52，近五年分位值76.61%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。