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公告要點(diǎn)：公司發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.4億美元，同比+14.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億美元，同比-51.0%；毛利率9.6%，同比-1.26pct。
　　 22年下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯轉(zhuǎn)好，毛利率回暖凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。22H2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.49億美元，相較于22H1增長(zhǎng)14.4%，相較于21H2增長(zhǎng)26.1%。22H2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.69億美元，相較于21H2增長(zhǎng)95.9%，相較于22H1實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要得益于下半年芯片短缺緩解+大宗價(jià)格回落，毛利率反轉(zhuǎn)提升，22H2毛利率相較于22H1增長(zhǎng)2.2pct。
　　北美洲客戶貢獻(xiàn)半數(shù)以上收入，亞太區(qū)客戶收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2022年公司分地區(qū)收入均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，北美洲/亞太區(qū)/其他地區(qū)（歐洲、中東、非洲、南美洲）客戶分別貢獻(xiàn)收入22.5/9.7/6.2億美元，同比21年分別+14.4%/+19.2%/+5.7%。1）22年北美洲客戶收入增加主要系下游汽車產(chǎn)量提升以及配套價(jià)格提升，同時(shí)客戶商品補(bǔ)償款增加；2）22年亞太區(qū)收入提升主要系下游汽車產(chǎn)量提升及新項(xiàng)目投產(chǎn)，抵消外幣換算及客戶商品補(bǔ)償款的影響后，調(diào)整后收入同比+24.5%；3）22年其他地區(qū)收入微增，主要系摩洛哥工廠產(chǎn)值提升，抵消外幣換算及客戶商品補(bǔ)償款的影響后，調(diào)整后收入同比+12.2%。
　　訂單額持續(xù)增加，新能源客戶預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)更多增量。2022年公司獲得訂單63.89億美元，其中下半年獲取訂單20億美元，分產(chǎn)品看EPS/DL/CIS分別占73%/19%/8%，分地區(qū)看北美洲/亞太區(qū)/其他地區(qū)分別占36%/29%/35%，新能源客戶訂單占比83%。公司在EPS基盤業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)展，獲取大量新能源客戶認(rèn)可，有望借助全球新能源滲透率提升的趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品快速放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到公司新增訂單超預(yù)期，但通脹帶來的大宗商品漲價(jià)超預(yù)期，我們將公司2023/ 2024年?duì)I收預(yù)測(cè)由40.9/45.2億美元上調(diào)為41.5/46.0億美元，2025年為50.4億美元，同比分別+8%/+11%/ +10%，2023/2024年歸母凈利潤(rùn)由1.24/1.61億美元下調(diào)為1.07/1.27億美元，2025年為1.60億美元，同比分別+85%/ +19%/+25%，對(duì)應(yīng)EPS為0.04/0.05/0.06美元，PE為14/12/10x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情控制進(jìn)展低于預(yù)期，乘用車行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期，芯片供應(yīng)短缺持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期。