>> 信達(dá)證券-輕工制造行業(yè)周報：家具社零增速回升，關(guān)注回調(diào)配置機會-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
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周觀點：推薦晨光股份、歐派家居、志邦家居、索菲亞、太陽紙業(yè)。1）家居：3月以來受到消費和地產(chǎn)情緒降溫影響，家居板塊股價整體有所回調(diào)，我們認(rèn)為短期調(diào)整不改全年復(fù)蘇趨勢，重申建議關(guān)注回調(diào)配置機會。一方面，從訂單傳導(dǎo)來看，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月地產(chǎn)、家具零售指標(biāo)增速均有回暖，雖然2月行業(yè)景氣反彈有部分原因是年底積壓的家具購買需求快速釋放，但我們認(rèn)為，無論是從零售門店接單還是從裝修公司接單，傳導(dǎo)至家具購買再到工廠下單均有一定時滯，預(yù)計這些需求有望在未來1-2個季度對家具廠家訂單形成一定支持。另一方面，考慮到未來幾個季度基數(shù)逐季走低，我們認(rèn)為23Q1并非全年接單和業(yè)績增速高點，下半年增長加速值得期待，維持看好板塊業(yè)績改善趨勢觀點不變。公司推薦定制板塊歐派家居、志邦家居、索菲亞、金牌廚柜，軟體推薦喜臨門、慕思股份、顧家家居，建議關(guān)注受益于竣工邏輯大宗業(yè)務(wù)占比高的江山歐派、皮阿諾、王力安防，以及受益于智能化滲透率提升的國產(chǎn)衛(wèi)浴龍頭箭牌家居。2）文具個護(hù)：文創(chuàng)龍頭晨光股份近期股價回調(diào)，公司今年傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長趨勢不變，股權(quán)激勵&回購彰顯發(fā)展信心，目前股價對應(yīng)23年P(guān)E僅26x，已接近22年估值底部。個護(hù)推薦全國擴張深化、電商高增的百亞股份。3）造紙包裝：在國內(nèi)消費需求未見明顯回暖的背景下，近期紙張需求增長保持緩慢，文化紙價由于一季度出版招標(biāo)訂單支撐而相對堅挺，包裝用紙和生活用紙價均有松動。成本方面，近期木漿現(xiàn)貨價格和國廢價格持續(xù)下跌，預(yù)計紙企二季度開始將迎來噸紙盈利環(huán)比改善，建議關(guān)注太陽紙業(yè)、山鷹國際、仙鶴股份、華旺科技。4）新型煙草：3月18日FDA對英美煙草Vuse Solo兩款薄荷醇電子煙產(chǎn)品發(fā)布拒絕銷售令，F(xiàn)DA認(rèn)為薄荷醇電子煙在年輕人的吸引力、吸收和使用方面具有重大風(fēng)險。此前Vuse已有薄荷醇口味產(chǎn)品收到禁止銷售令，本次Vuse Solo薄荷醇產(chǎn)品被否符合預(yù)期，我們認(rèn)為，盡管薄荷醇口味目前在換彈式市場占比較大，考慮到同時監(jiān)管對非法一次性產(chǎn)品打擊加強，對美國合法換彈式電子煙市場無需過度悲觀。
輕工制造板塊（2023.3.13-2023.3.17）表現(xiàn)跑輸市場。截止2023年3月17日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌1.70%，滬深300指數(shù)下跌0.21%，整體跑輸市場。輕工制造細(xì)分板塊中，造紙行業(yè)指數(shù)+0.15%，文娛用品行業(yè)指數(shù)+0.04%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)-1.57%，家居用品行業(yè)指數(shù)-3.43%。
家居：1-2月地產(chǎn)、家具零售指標(biāo)回暖，TDI、MDI、聚醚價格下降，海運費下降。地產(chǎn)方面，住宅竣工面積23年1-2月同比+9.7%，相比22年12月提速15.42pct。全國商品住宅銷售面積1-2月同比0.6%，相比22年12月提速30.94pct。住宅新開工面積23年1-2月同比-8.7%，相比22年12月降幅收窄34.94pct。家具零售方面，23年1-2月限額以上企業(yè)家具類零售額同比+5.2%，相比22年12月增速+11pct。建材家居賣場銷售額23年2月單月同比+34.54%，相比1月提增速+55.64pct。家具出口方面，23年2月家具及其零件出口金額同比下降25.2%，降幅相比22年12月擴大12.0pct。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市場價格環(huán)比分別-2.6%、-5.8%、-3.1%。五金原料銅價環(huán)比-1.4%。海運費CCFI:美西航線海運指數(shù)環(huán)比-1.2%。
造紙：雙膠、銅版紙價格持平，白卡紙、箱板紙、瓦楞紙價格下降，期貨漿價下跌。紙價方面，截至2023年3月17日過去一周：雙膠紙價格，晨鳴紙業(yè)7000元/噸(持平)，太陽紙業(yè)7100元/噸(持平)；白卡紙價格，晨鳴紙業(yè)5116.7元/噸(下降83.3元/噸)，博匯紙業(yè)5226.7元/噸(下降83.3元/噸)；銅版紙價格，晨鳴紙業(yè)6400元/噸(持平)，太陽紙業(yè)6550元/噸(持平)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3826.7元/噸(下降53.3元/噸)，東莞玖龍地龍?？ㄏ浒寮?913.3元/噸（下跌95.2元/噸）。成本方面，天津玖龍廢黃板紙收購價格為1410元/噸（下跌33.57元/噸）；紙漿期貨價格為6046元/噸（下降272.8元/噸）；巴西金魚闊葉漿價格為820美元/噸（持平），智利銀星針葉漿價格為920美元/噸（持平）。庫存方面，截止2023年3月17日過去一周，白卡紙工廠周庫存為88.22萬噸，環(huán)比下降1.26萬噸；雙膠紙庫存42.94萬噸，環(huán)比下降0.22萬噸。
包裝：2月煙酒、飲料社零同比提升，馬口鐵持平、鋁價下降。需求方面，2月限額以上煙酒類企業(yè)零售額當(dāng)月同比+6.1%，增速環(huán)比+13.4pct；限額以上飲料類企業(yè)零售額2月當(dāng)月同比+5.2%，增速環(huán)比-0.3pct。成本方面，截至2023年3月17日，馬口鐵天津富仁SPCC0.18*900鍍錫板卷價格6900元/噸（持平），A00鋁價格18224元/噸（下跌212元/噸）。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)銷售下滑風(fēng)險、原材料價格大幅上漲風(fēng)險。
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