>> 德邦證券-電子行業(yè)周觀點：Chiplet先進封裝成長利好，關(guān)注英偉達GTC大會-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
597KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳海進,陳蓉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點：
半導體：封測板塊迎來周期復蘇+先進封裝成長的利好。封測板塊過去因半導體周期下行而稼動率回落，但現(xiàn)在有望迎來周期復蘇。甬矽表示下游客戶庫存已經(jīng)有一定程度下降，而封測龍頭日月光預期汽車電子之外的其他需求將在Q2陸續(xù)回溫。另一方面，經(jīng)過這一輪半導體周期，封測行業(yè)格局進一步集中。根據(jù)芯思想數(shù)據(jù)，2022年長電+通富+華天的全球份額為21.1%，較2020年的19.4%進一步提升。先進封裝有望帶動封測廠新一輪成長。傳統(tǒng)SOC方式面臨先進制程成本增高問題，而Chiplet通過異構(gòu)集成，有望成為延續(xù)摩爾定律的新路徑。同時在美國貿(mào)易封鎖下，Chiplet有望成為高算力芯片的替代選項。先進封裝的應用提升有望增大封測廠的價值量，并驅(qū)動封測行業(yè)新一輪成長。
汽車電子：降價風波下消費者持幣待購，英偉達GTC大會聚焦AI、元宇宙，預期4月回暖看好智能化。據(jù)中國汽車流通協(xié)會統(tǒng)計：3月1-12日乘用車市場零售41.4萬輛，同比去年下降17%，較上月同期下降11%；今年以來累計零售309.4萬輛，同比去年下降19%。車企持續(xù)價格戰(zhàn)風波下，消費者選擇持幣待購。理想汽車推出購車90天內(nèi)降價將返還差價保價政策，蔚來汽車官方公告不會跟風降價，中國汽車流通協(xié)會評武漢市汽車降價事件，補貼行為不應有任何選擇性或針對性。種種跡象表明價格戰(zhàn)非可持續(xù)策略，行業(yè)競爭應重回理性。3月20日英偉達GTC大會聚焦AI與元宇宙，議題涵蓋自動駕駛、計算機視覺、深度學習、高性能計算等。汽車銷量3月仍處于下行趨勢，我們預期4月有望回暖?？春弥悄芑斑B接器超跌品種電連技術(shù)，重點看好光伏/新能車/充電樁三重景氣賽道磁性元件，建議關(guān)注可立克/京泉華。
LCD面板：博弈天平轉(zhuǎn)向，供給端推動價格修復。最新電視面板產(chǎn)品報價修復，主要系供給端廠商推動。目前B端品牌商整機庫存看，經(jīng)歷長達半年的庫存去化，國內(nèi)品牌商庫存已經(jīng)較為健康。面板+整機庫存總體看較為健康?？紤]到目前報價仍處于歷史低位，面板廠主動控制稼動率，且主要廠商改善利潤意愿度強過維持出貨量。Q2預計維持漲勢，下半年是行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求有望進一步帶動價格恢復。
電子順周期行業(yè)：景氣度已觸底，需求回升重啟上行周期。LED顯示、覆銅板、被動元件等細分行業(yè)下游應用領(lǐng)域廣泛，與整體經(jīng)濟活力相關(guān)性較高。隨著疫情管控逐漸放開，我們跟蹤到各行業(yè)價格已于22Q4-23Q1陸續(xù)觸底，部分行業(yè)23Q1已開啟新一輪價格上調(diào)，訂單總量也實現(xiàn)復蘇。目前各行業(yè)庫存都已回到健康水位，部分已低于正常庫存，未來需求復蘇有望帶動電子順周期實現(xiàn)量價齊升。
投資建議：建議關(guān)注封測板塊周期復蘇與英偉達GTC大會，關(guān)注汽車連接器超跌：電連技術(shù)；磁性元件：可立克、京泉華。
風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、貿(mào)易摩擦風險。
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