>> 信達(dá)證券-電子行業(yè)專題研究：從轉(zhuǎn)型角度看消費電子企業(yè)機(jī)遇-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 4165KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫文宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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消費電子企業(yè)轉(zhuǎn)型有基因優(yōu)勢，主要體現(xiàn)為市場敏銳度、技術(shù)、客戶及渠道等。我們認(rèn)為消費電子企業(yè)有以下幾大優(yōu)勢：第一，接近消費終端，市場敏銳度較強(qiáng)。盡管行業(yè)變革多依賴技術(shù)突破，但消費電子行業(yè)創(chuàng)新“由下至上”特征依然顯著。消費電子廠商經(jīng)營多年，對市場敏銳度和消費群體偏好認(rèn)識較深，便于在激流中緊隨市場變化，及時作出響應(yīng)。第二，技術(shù)積淀多年，突進(jìn)節(jié)奏較快。消費電子廠商深耕各自細(xì)分賽道，技術(shù)底蘊(yùn)較為深厚。近年許多賽道成長性加強(qiáng)主因新興應(yīng)用發(fā)展，消費電子廠商橫向切入優(yōu)勢較大。第三，客戶資源豐厚，渠道優(yōu)勢凸顯。消費電子行業(yè)發(fā)展多年，相關(guān)優(yōu)質(zhì)廠商積累了較為豐富的客戶資源，樹立良好形象。在客戶和渠道方面的優(yōu)勢在多元化布局過程中亦有很大幫助。
核心動能切換，基本盤看復(fù)蘇增量盤看成長。全球手機(jī)市場在2017年后總體走弱，競爭格局逐步清晰，投資關(guān)注點從賽道潛力轉(zhuǎn)換為結(jié)構(gòu)性機(jī)會。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球及中國智能手機(jī)季度出貨量在2016年第四季度達(dá)到制高點，分別為4.29億部、1.36億部，此后手機(jī)行業(yè)貝塔走弱，產(chǎn)業(yè)鏈公司進(jìn)入存量博弈階段。盡管全球手機(jī)市場貝塔走弱，但仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，地區(qū)上關(guān)注新興市場，技術(shù)上關(guān)注潛望鏡、折疊屏等創(chuàng)新。2022年多重不利因素共振，手機(jī)市場需求承壓。蘋果市場穩(wěn)定性相對較強(qiáng)，在2022年10月亦受相對嚴(yán)重影響。從果鏈角度看，鴻海科技2023年2月營收4020.35億新臺幣，同比11.7%。臻鼎科技2023年2月營收99.44億新臺幣，同比+0.04%，市場對蘋果業(yè)務(wù)景氣復(fù)蘇存疑，后續(xù)趨勢還需觀察。但安卓方面的小米、OPPO同比跌幅已明顯改善，VIVO同比跌幅也已小幅收緊。傳統(tǒng)消費電子經(jīng)2022全年調(diào)整后，建議關(guān)注行業(yè)基本盤變化，把握復(fù)蘇良機(jī)。
光伏/儲能：關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新主線。特斯拉發(fā)布宏圖第三篇章，2050年清除化石能源。在2023年特斯拉投資者日上，特斯拉宣布全面轉(zhuǎn)向可持續(xù)能源之路，通過運(yùn)用可再生能源在電網(wǎng)側(cè)、電動車、工業(yè)、交通等領(lǐng)域的滲透，2050年全面取代化石能源。短期看，據(jù)Trendforce數(shù)據(jù)，2022年全球光伏裝機(jī)新增228.5GW，同比+38.7%。2023年有望新增光伏裝機(jī)350.6GW，同比+53.4%。其中，中國、美國有望新增148.9、40.5GW，分別同比+73.5%、101.1%。技術(shù)端，光伏電池片工藝不斷演進(jìn)，工藝逐步接近半導(dǎo)體。當(dāng)前PERC電池接近理論極限，N型電池轉(zhuǎn)換效率及溫度系數(shù)方面的優(yōu)勢仍有發(fā)掘空間。我們認(rèn)為TOPCON、HJT等有望在未來中短期內(nèi)得到快速發(fā)展，建議重點關(guān)注光伏設(shè)備及材料方面布局領(lǐng)先企業(yè)。
通信：關(guān)注6G和衛(wèi)星通信。政策驅(qū)動行業(yè)發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速。2月27日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》），指出：到2025年，基本形成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局，數(shù)字中國建設(shè)取得重要進(jìn)展。到2035年，數(shù)字化發(fā)展水平進(jìn)入世界前列，數(shù)字中國建設(shè)取得重大成就?；痉矫?，截至2022年底，我國5G基站建設(shè)累計231萬個，全年新建5G基站88.7萬個。工信部預(yù)計2023年將建設(shè)5G基站60萬個，同時將推進(jìn)6G研發(fā)。數(shù)據(jù)中心方面，截至2022年底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)為公眾提供服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心機(jī)架數(shù)量達(dá)81.8萬個，全年凈增8.4萬個。衛(wèi)星通信方面，馬斯克提出星鏈計劃，標(biāo)志著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)時代。中國航天科技和航天科工集團(tuán)分別提出“鴻雁工程”和“虹云工程”低軌衛(wèi)星通信星座計劃，目前計劃均在推進(jìn)過程中，且已試射衛(wèi)星。我們認(rèn)為衛(wèi)星通信行業(yè)已經(jīng)取得實質(zhì)性進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入加速布局階段，相關(guān)廠商也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
汽車：電動智能化趨勢不改，長期依舊看好。2023年2月，全球汽車銷量52萬輛，yoy+57%。從滲透率角度看，2022年11月中國新能源車滲透率達(dá)到高點（33.76%）后有所回落，最新數(shù)據(jù)為2023年2月的26.57%，同比+7.34pct。我們認(rèn)為2023年1月滲透率大幅回落，除疫情影響部分供需外，特斯拉價格調(diào)整引發(fā)新能源車降價潮，部分消費者觀望心理增強(qiáng)使新能源車出貨短期承壓。三月初，湖北等地部分車企補(bǔ)貼加碼激化傳統(tǒng)油車需求，滲透率方面總體預(yù)計暫時不會回到去年年底水平，但是新能源車總體出貨向上趨勢不會改變，疊加降價刺激，市場景氣有望快速修復(fù)。
關(guān)鍵點#1：新興領(lǐng)域快速發(fā)展迸發(fā)眾多機(jī)遇，高貝塔賽道布局具備先發(fā)優(yōu)勢。電動化和智能化持續(xù)滲透，新能源車市場成長屬性強(qiáng)化。電動化方面，關(guān)注三電系統(tǒng)帶來的相關(guān)需求，包括結(jié)構(gòu)件、電池材料、線束等。智能化方面，關(guān)注智能座艙、自動駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)等領(lǐng)域發(fā)展帶來的相關(guān)需求，包含屏幕、傳感器件、PCB、天線、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、連接器等。由于汽車市場較長的驗證周期，先發(fā)優(yōu)勢明顯。在高成長賽道布局領(lǐng)先的廠商有望更多受益，關(guān)注業(yè)績彈性和空間。
關(guān)鍵點#2：整車格局將逐步清晰，客戶資源要素重要性顯現(xiàn)。
降價潮或利好上游廠商，高利潤邏輯或加速轉(zhuǎn)變?yōu)榉帕窟壿嫛?023年開年以來，特斯拉降價引發(fā)新一輪降價潮，眾多新能源車型紛紛加入。我們認(rèn)為，隨著
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