>> 東方證券-非銀金融行業(yè)周觀點(diǎn)：2月保費(fèi)顯著回暖，關(guān)注降準(zhǔn)催化下的板塊行情-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孫嘉賡,陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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證券：美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)仍在發(fā)酵或明顯影響美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程，國(guó)務(wù)院金融機(jī)構(gòu)改革方案落地利好券業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。1）本周美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)還在持續(xù)，繼Silvergate、硅谷銀行、Signature Bank相繼倒閉之后，美國(guó)第一共和銀行、瑞信銀行的危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵。雖然美聯(lián)儲(chǔ)為破產(chǎn)銀行儲(chǔ)戶托底而推出銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）以及華爾街六大行向第一共和銀行注入300億美元以期完成自救等事件的發(fā)生起到了一定的緩解短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及避免擠兌加速惡化的作用，但是銀行業(yè)危機(jī)仍未真正解除。對(duì)于破產(chǎn)銀行以及危機(jī)銀行來說，尋求新的強(qiáng)有力“金主”或增強(qiáng)股本與資本實(shí)力或許才是“治本”的方法。2）本周歐央行加息50bp，下周美聯(lián)儲(chǔ)難以暫停加息，或許加息25bp是大概率的折中方案。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，平衡通脹與銀行業(yè)危機(jī)，乃至防范更大范圍的信用危機(jī)與違約風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是當(dāng)前的重中之重，盡快結(jié)束加息之路并進(jìn)入新一輪QE也是當(dāng)前需要慎重考慮的重大選擇之一。3）本周國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案正式落地，金融和科技成為此次改革重點(diǎn)。組建中央金融委員會(huì)旨在加強(qiáng)黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，有望提升金融領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展的決策效率與執(zhí)行力，金融監(jiān)管總局成立，銀保監(jiān)會(huì)成為歷史，并將人民銀行的金融監(jiān)管權(quán)限收歸總局。證監(jiān)會(huì)升級(jí)為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，與一行一局平級(jí)，且將發(fā)改委的企業(yè)債發(fā)審權(quán)統(tǒng)一收編，證監(jiān)會(huì)的級(jí)別提升與權(quán)力擴(kuò)大，利好資本市場(chǎng)與證券行業(yè)重要性提升及其中長(zhǎng)期發(fā)展前景。4）考慮到券商1Q23乃至全年基本面的明顯改善空間與資本市場(chǎng)政策面持續(xù)超預(yù)期的呵護(hù)與催化，并結(jié)合當(dāng)前低估值水平與機(jī)構(gòu)低持倉(cāng)水平，我們認(rèn)為板塊當(dāng)前位置仍是上車良機(jī)，堅(jiān)定看好板塊的低位高配置價(jià)值。
保險(xiǎn)：2月保費(fèi)顯著回暖，看好資負(fù)同步修復(fù)下的板塊彈性向上。1）上市壽險(xiǎn)2023年2月累計(jì)保費(fèi)增速排序?yàn)椋浩桨玻?5.1%）>國(guó)壽（+1.9%）>新華（-0.1%）>太保（-5.6%）>人保（-7.1%），其中人保、國(guó)壽、平安、新華2月單月增速分別為63.0%、28.8%、7.1%和6.2%，主要系去年春節(jié)低基數(shù)以及部分險(xiǎn)企“二次開門紅”沖刺所致，相較之下太保單月仍承壓（-5.1%），但累計(jì)降幅有所收窄。2）上市財(cái)險(xiǎn)2023年2月累計(jì)保費(fèi)增速排序?yàn)椋禾＃?18.5%）>人保（+9.2%）>平安（+5.1%），2月單月均實(shí)現(xiàn)20%以上的漲幅，其中人保車險(xiǎn)2月單月增速達(dá)18.2%，環(huán)比提升18pp。3）本周保險(xiǎn)指數(shù)小幅抬升0.63%，伴隨上市險(xiǎn)企年報(bào)的逐步落地，市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企2022年負(fù)債端和資產(chǎn)端的負(fù)面預(yù)期已基本反應(yīng)，且央行降準(zhǔn)25bps或提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們持續(xù)看好資負(fù)同步修復(fù)下的板塊彈性向上，建議把握政策催化下的配置機(jī)遇。
投資建議與投資標(biāo)的
券商方面，多維共振板塊配置性價(jià)比與賠率高，維持看好評(píng)級(jí)：1）中小券商，推薦國(guó)聯(lián)證券(601456，增持)、湘財(cái)股份(600095，買入)、興業(yè)證券(601377，增持)，建議關(guān)注國(guó)金證券(600109，未評(píng)級(jí))；2）頭部券商，推薦中信證券(600030，增持)，建議關(guān)注中國(guó)銀河(601881，未評(píng)級(jí))、中金公司(03908，未評(píng)級(jí))。
保險(xiǎn)方面，代理人隊(duì)伍逐步企穩(wěn)，開門紅節(jié)奏加速，板塊處歷史低估值區(qū)間，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)，關(guān)注開門紅有望超預(yù)期的中國(guó)人壽(601628，未評(píng)級(jí))、長(zhǎng)航行動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)的中國(guó)太保(601601，未評(píng)級(jí))，看好馬太效應(yīng)逐步強(qiáng)化的龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328，買入)。
多元金融方面，推薦券商行情交易系統(tǒng)供應(yīng)商龍頭財(cái)富趨勢(shì)(688318，買入)、高機(jī)運(yùn)營(yíng)及租賃商龍頭華鐵應(yīng)急(603300，買入)、A股唯一的金融租賃標(biāo)的江蘇金租(600901，增持)、高成長(zhǎng)AMC標(biāo)的海德股份(000567，買入)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)券商業(yè)績(jī)與估值的壓制；監(jiān)管超預(yù)期趨嚴(yán)；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行；多元金融領(lǐng)域相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。
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