>> 廣發(fā)證券-天山鋁業(yè)(002532)推進鋁箔投產(chǎn)，一體化鞏固低成本優(yōu)勢-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1037KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥,李莎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22年歸母凈利潤同比降30.9%。據(jù)公司年報，2022年，天山鋁業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入330.1億元，同比上升14.8%，歸母凈利潤為26.5億元，同比下降30.9%，歸母扣非凈利潤25.4億元，同比下降31.3%，基本每股收益0.57元/股，同比下降30.5%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流31.6億元，同比上升59.5%，資產(chǎn)負(fù)債率59.7%，同比降0.5PCT。
22年電解鋁產(chǎn)量穩(wěn)定，上下游延伸產(chǎn)品新產(chǎn)能投產(chǎn)助產(chǎn)量增長。據(jù)公司年報，全年電解鋁產(chǎn)量115.8萬噸，同比增0.38%；氧化鋁產(chǎn)量154.0萬噸，同增69.9%，陽極碳素產(chǎn)量51.2萬噸，同比增加8.8%；高純鋁放量至4.1萬噸，同比增長152.6%。
23年公司計劃原鋁產(chǎn)量115萬噸、氧化鋁產(chǎn)量250萬噸、預(yù)焙陽極產(chǎn)量55萬噸、高純鋁產(chǎn)量6萬噸、新能源電池鋁箔產(chǎn)量4萬噸。據(jù)公司年報，公司著力推進江陰20萬噸電池鋁箔新建項目以及2萬噸技改項目，力爭在年底前將月產(chǎn)量提升到1萬噸以上；推進30萬噸電池鋁箔坯料的建設(shè)及投產(chǎn)工作，力爭在下半年實現(xiàn)上游坯料的自給自足。加快天展新材2萬噸高純鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)，視下游需求情況推進另外2萬噸高純鋁項目的建設(shè)進度，完成年內(nèi)累計6萬噸的產(chǎn)量目標(biāo)。推進印尼鋁土礦項目及鋁產(chǎn)業(yè)園區(qū)的規(guī)劃建設(shè)，積極尋求海外優(yōu)質(zhì)資源項目。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.04/1.20/1.29元/股，對應(yīng)2023年3月17日收盤價，2023-2025年P(guān)E為7.50/6.53/6.07倍，考慮公司具有穩(wěn)定的低成本優(yōu)勢，能源電池鋁箔逐步放量，參考可比公司估值，給予公司2023年10倍PE，對應(yīng)2023年合理價值為10.40元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。煤價大幅上漲；鋁價大幅下跌；電池鋁箔新建項目認(rèn)證、產(chǎn)量不及預(yù)期。
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