>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2023年2月回顧及3月展望-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2023年2月行情回顧：2023年2月券商指數(shù)月初短暫創(chuàng)去年11月以來反彈新高，隨即出現(xiàn)一波明顯的回落，下旬再度拉高并進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，全月基本處于震蕩調(diào)整的短期趨勢中。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌2.41%，跑輸滬深300指數(shù)0.31個百分點。2月券商板塊跌多漲少，調(diào)整態(tài)勢明顯，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.290-1.388倍。
影響上市券商2023年2月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權(quán)益振幅收窄、固收延續(xù)弱勢，預(yù)計上市券商自營業(yè)務(wù)的整體經(jīng)營成果環(huán)比將明顯轉(zhuǎn)弱。（2）日均成交量環(huán)比出現(xiàn)回升，成交總量受節(jié)假日因素影響環(huán)比出現(xiàn)較大幅度回升，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度回升至近半年來的相對高位水平。（3）兩融余額月度增幅達(dá)到去年7月以來最高，對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的邊際貢獻(xiàn)度有所擴(kuò)大。（4）行業(yè)股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比仍有小幅下滑，債權(quán)融資規(guī)模實現(xiàn)小幅回升，投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比穩(wěn)中有升。
投資建議：（1）進(jìn)入3月以來，各權(quán)益類指數(shù)同步出現(xiàn)調(diào)整，且調(diào)整的幅度有所加大，行業(yè)權(quán)益類自營業(yè)務(wù)的經(jīng)營環(huán)境環(huán)比進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，固定收益類指數(shù)則在經(jīng)歷連續(xù)弱勢調(diào)整后有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，上市券商自營業(yè)務(wù)整體環(huán)比有望保持穩(wěn)定。（2）截至目前日均成交量雖有下滑但交易日環(huán)比增多，預(yù)計3月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)中有升。（3）截至目前兩融余額未受市場調(diào)整幅度擴(kuò)大的影響逆勢出現(xiàn)微幅增長，預(yù)計兩融業(yè)務(wù)對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績將保持正向邊際貢獻(xiàn)。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比仍有回落，各類債券承銷金額出現(xiàn)一定幅度的改善，預(yù)計3月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量將在債權(quán)融資業(yè)務(wù)的帶動下呈現(xiàn)小幅波動。（5）綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2023年3月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績的環(huán)比變動將出現(xiàn)收斂。（6）3月以來券商指數(shù)跟隨各權(quán)益類指數(shù)延續(xù)調(diào)整且幅度有所擴(kuò)大，截至目前板塊平均P/B再度回落至1.2X倍，整體回調(diào)幅度尚處于良性的范圍之內(nèi)。中短周期內(nèi)，預(yù)計券商指數(shù)仍將跟隨權(quán)重類指數(shù)震蕩整固以待新上漲周期的開啟，板塊內(nèi)有望延續(xù)一定程度及范圍的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期
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