>> 國泰君安-金山辦公(688111)AI產業(yè)化浪潮已至，成長空間再次提升-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1406KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李沐華 |
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本報告導讀：
微軟AI新品的發(fā)布重塑了用戶辦公體驗，打開了長期成長空間。金山辦公AI產業(yè)化推進迅速，未來發(fā)展有望超預期。
投資要點：
維持“增持”評級，上調目標價至440.26元。根據公司2022年業(yè)績預告的情況及考慮到2023年信創(chuàng)業(yè)務的恢復，我們調整盈利預測，預計2022-2024年公司EPS為2.42（-0.40）、3.82（+0.01）、5.28（+0.20）元?？紤]到AI產品的商業(yè)化進程正在超預期發(fā)展以及估值切換，上調目標價至440.26，對應2023年115.25倍PE。
微軟發(fā)布了AI驅動的新型訂閱服務，重塑用戶辦公體驗。3月16日晚間，微軟發(fā)布了全新的Microsoft 365 Copilot訂閱服務，通過大語言模型技術將用戶的業(yè)務數據與辦公軟件打通，使Word、Ecxcel等辦公套件具備了一定的創(chuàng)造性，辦公效率能夠得到提升。
微軟AI產品的發(fā)布提高了其辦公軟件業(yè)務的長期成長空間。一方面，Microsoft 365 Copilot全面使用自言語言作為人機交互的渠道，使得用戶的使用門檻大幅降低，有助于進一步提高用戶規(guī)模和粘性，從而提高付費月活用戶數量；另一方面，新產品的推出可以進一步提高產品訂閱價格，從而推動用戶ARPU的提升，從而共同提高長期空間。
金山辦公AI產業(yè)化推進迅速，未來有望超預期發(fā)展。早在2017年金山辦公便確立了AI戰(zhàn)略，目前已經推出了智能美化、智能校對、智能輔助寫作等一系列AI輔助辦公功能。近期大模型技術的快速發(fā)展有望加速公司AI業(yè)務進展，自主可控需求下公司將成為國內政企客戶AI辦公首選，未來AI產業(yè)化有助于推動公司業(yè)務超預期發(fā)展。
風險提示：AI產業(yè)化不及預期的風險，市場競爭加劇的風險
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